 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Риc. 36. График спроса на инвестиции
Скачкообразное увеличение новых инвестиций (чистых добавлений к совокупной массе капитальных благ) является как раз тем фактором, который обычно вызывает бум. Правомерно будет считать, что к концу предшествующего бума процесс инвестирования в новые капитальные блага временно достиг, в большей или меньшей степени, состояния насыщения. Вследствие произведенных в течение бума крупных добавлений к запасу капитальных благ стоимость новых инвестиций была снижена до такого пункта, при котором стоимость новых капитальных благ больше не превышала издержек на них. При таком положении вещей чистые инвестиции неизбежно должны были прекратиться или по меньшей мере резко сократиться. Но в течение последующей депрессии факторы роста (прирост населения и технические усовершенствования) будут постоянно находиться в действии. Из года в год будет накапливаться, таким образом, потребность в дополнительных капиталах, подлежащая удовлетворению. Эти новые потребности будут накапливаться на протяжении всей депрессии и в течение последующего бума. В конце концов новые инвестиции будут произведены; и когда они завершатся, то тем самым будут созданы предпосылки для очередного краха.
По мере того как объем инвестиций становится в период бума все больше и больше, предельная эффективность инвестиций г будет уменьшаться. Это объясняется отчасти тем, что сократятся ожидаемые годовые доходы, и отчасти тем, что повысятся издержки производства. Вследствие этого по мере последовательного возрастания массы введенного в действие оборудования предельная эффективность инвестиций г будет последовательно снижаться по направлению к уровню процента i. Таким образом, все благоприятные условия для инвестиций, созданные явлениями роста (приростом населения и изменениями в области техники) будут в конечном счете исчерпаны. Весь этот процесс представлен в форме диаграмм на рис. 37.
Рис. 37. Смещения графика спроса на инвестиции
Рассмотрим сперва кривую А. До тех пор пока размеры инвестиций ограничены пределами OD, норма предельной эффективности будет равна r1 что намного превышает норму процента I0. Когда размер инвестиций дойдет в конечном итоге до OF, норма предельной эффективности должна будет (предполагая отсутствие изменений в технике и приросте населения) упасть до r3 т.е. до уровня, равного норме процента I0. С этого момента не будет произведено никаких добавочных инвестиций; и такое состояние будет продолжаться до тех пор, пока факторы роста не откроют опять новые возможности инвестирования, вызвав смещение кривой вверх и вправо.
Когда говорят, что инвестирование будет продолжаться до тех пор, пока норма предельной эффективности r не будет снижена до уровня процента i, то это надлежит понимать таким образом, что эта норма r свободна от риска. Валовая норма поступлений будет значительно выше, так как обычно приходится делать солидную надбавку на риск. Если исключить эту надбавку, то будет наблюдаться тенденция довести капиталовложения до такого состояния, при котором чистая предельная эффективность инвестиций (из которой вычтены премии на риск) будет приближаться к норме процента, выплачиваемой в данное время по ссудам на рынках капиталов.
Поиск по сайту: