Антиинфляционная программа: 1947-1948 гг

Лишенное своих полномочий на общее регулирование цен, правительство было тем не менее далеко не беспомощно в борьбе за регулирование инфляции. Во-первых, важнейшее значение имело большое превышение денежных поступлений в федеральный бюджет над расходами, выражавшееся в сумме б млрд. долл. в 1947 г. и 8 млрд. в 1948 г. Это было главным оплотом правительственной антиинфляционной политики.

Во-вторых, следует сказать об управлении государственным долгом и о кредитно-денежной политике. Бюджетный излишек был использован для того, чтобы выкупить облигации, держателями которых были банки, особенно федеральные резервные банки. Отсюда — тенденция к уменьшению банковских резервов и тем самым к сдерживанию кредитной экспансии, так как банки оказались вынужденными изыскивать дополнительные резервы. Такое возмещение резервов могло быть осуществлено путем продажи банками-членами федеральным резервным банкам ценных бумаг Соединенных Штатов. Правительственная политика поддержки рынка облигаций сделала, таким образом, невозможным осуществлять сколько-нибудь строгое регулирование банковских резервов. Правительство оказалось перед лицом весьма сложной ситуации и сочло необходимым преследовать "двойную цель: поддерживать устойчивый и упорядоченный рынок для государственных ценных бумаг и в то же время пытаться предотвратить избыточную кредитную экспансию" [ The Annual Economic Review. Council of Economic Advisers. 1949. January. P. 41.]. Достижение первой цели неизбежно ограничивало возможности достижения второй. Президент высказал мнение, широко Поддержанное компетентными экономистами и финансистами, что сохранение стабильности на рынке государственных облигаций было существенно для стабильности экономики. Согласно заявлению Совета экономических консультантов, "стабильность рынка правительственных облигаций была важным фактором плавного течения послевоенной реконверсии. Эта стабильность содействовала укреплению основы финансовой структуры страны. Было бы серьезной ошибкой создавать новые элементы неуверенности, а возможно, и финансовые расстройства, которые последовали бы в случае изменения политики поддержания курсов облигаций" [Ibid. P. 43. ]. Действительно, "вполне мыслимо, что при некоторых обстоятельствах нарушение устойчивости финансовых рынков, которое последует за полным отказом от искусственного поддержания курсов, способствовало бы серьезному экономическому спаду" [Ibid. P. 42.].

Другие стороны кредитно-денежной политики были связаны (а) с повышением процентных ставок по краткосрочным правительственным бумагам, увеличением учетного процента и общим ростом краткосрочных процентных ставок, (b) с повышением требуемых законом обязательных резервов на основе полномочий, предоставленных конгрессом в августе 1948 г., и (с) с регулированием кредита по потребительским покупками рассрочку. Но в конечном итоге самым важным оружием в арсенале фискальной и кредитно-денежной политики были: во-первых, сдерживающее действие, оказываемое большим бюджетным излишком на объем расходов, или эффект дохода, и, во-вторых, использование этого излишка для погашения государственного долга перед банками, или денежный эффект. Дополнением к этому была продажа сберегательных облигаций (бон) Министерством финансов при содействии банков и фирм во всей стране.

Поиск по сайту: