Учетная ставка и товароматериальные запасы

Но можно задать вопрос: действительно ли учетный процент является достаточно мощным регулятором цикла цен? Хоутри утверждает, что является. Как может совсем небольшое изменение на один или два пункта в норме процента на краткосрочные ссуды иметь такие далеко идущие результаты? Объяснение можно найти частично в том, что это сразу же сказывается на торговцах, а торговцы, по мнению Хоутри, занимают стратегическую позицию в хозяйственном механизме. Совершенно верно, говорит Хоутри, что производителя не очень беспокоит норма процента, которую ему приходится платить своему банкиру [Ср. Snyder. American Economic Review. 1925. December; Mitehell W.F. American Economic Review. 1926. June. ]. Но иначе обстоит дело с торговцем или с биржевым дельцом, товарные запасы которого всегда велики в сравнении с собственным капиталом и который очень точно рассчитывает как свою возможную долю прибыли, так и стоимость кредита. Уже незначительное повышение стоимости кредита значительно уменьшает интерес торговца к тому, чтобы делать запасы. Он будет меньше покупать и больше продавать, и, таким образом, начнется падение цен [Monetary Reconstruction. P. 140; Currency and Credit. P. 124. ]. Проблема регулирования цен сводится к проблеме регулирования торговых займов, а объем торговых займов можно регулировать учетным процентом [Monetary Reconstruction. P. 139, 143. ].

Но предположим, что цены быстро растут. Как может относительно слабое повышение учетной ставки сдержать стремление закупать, рассчитанное на рост цен? Хоутри отвечает, что дело идет о противодействии не уже совершившемуся, а будущему росту цен. Это психологическая проблема. "Для торговца высокая процентная ставка представляется в первый момент как расход, который должен быть вычтен из его прибыли. Но за этой начальной потерей вырисовывается значительно более серьезная угроза затруднений в получении кредита, которые затронут не только его самого, но и тех, кому он надеялся продавать" [Currency and Credit. P. 128.]. Повышение учетного процента удерживает от закупок и побуждает к продажам. Когда начинается дефляция, держать товары в форме запасов означает прямой убыток. Падение цен усиливает исходный процесс. Как только учетный процент возрастает до пугающих размеров, все больше и больше страха внушает возможность его дальнейшего роста. Так относительно небольшие изменения в уровне учетного процента могут привести к очень серьезным переменам [Monetary Reconstruction. P. 108, 111. ].

Итак, учетный процент в особенности влияет на действия торговцев, а колебания в закупках торговцев, по мнению Хоутри, находятся в центре экономических колебаний. Когда торговцы уменьшают свои запасы и сокращают заказы производителям, тогда сокращается производство, наступает безработица, падают заработки и население покупает меньше. Движение, начинаясь с торговцев, распространяется на все общество и с новой силой возвращается к торговцам [Hawtrey R.G. Good and Bad Trade. P. 267-268.].

Анализ Хоутри далеко не убедителен. На колебания товароматериальных запасов оказывают очень большое влияние ожидания в отношении сбыта и движения цен. Если ожидания сбыта благоприятны, маловероятно, чтобы учетный процент играл серьезную роль в определении объема вложений в товароматериальные запасы.

Поиск по сайту: