|
|||||||
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция |
Различные виды фирмТеория фирмы объясняет, почему столь значительная часть экономической деятельности организована в фирмах, но не объясняет, почему большинство этих фирм — корпорации. Возможно, ключом к ответу может быть тот факт, что фирмы, в которых используются преимущественно трудовые ресурсы, а не капитал, часто являются партнерства-ми или индивидуальными частными предприятиями, а не корпорациями. Корпорация является в первую очередь методом решения проблем, связанных с созданием большого количества капитала.6 Как предприниматель, у которого есть многообещающая идея нового предприятия, но нет либо необходимого капитала, либо желания подвергать имеющийся капитал риску, решает проблему создания капитала? Положиться полностью на заимствование, скорее всего, невыгодно. Если безрисковая процентная ставка равна 6%, но предприятие с вероятностью 50% может провалиться и не оставить активов, за счет которых можно было бы вернуть ссуду, то заимодавец, если он нейтрален к риску, назначит процентную ставку 112%.7 Высокие процентные платежи плюс амортизация сделают постоянные издержки предприятия огромными с самого начала. Это увеличит вероятность неудачи (см. п. 12.8), а стало быть, процентную ставку. Эти трудности в принципе можно обойти при тщательной и всеобъемлющей разработке соглашения о ссуде, но трансакционные издержки могут оказаться слишком высокими. Для предпринимателя альтернативой может быть принятие в свой бизнес партнера, который имеет право на получение части прибыли предприятия (если она есть) в обмен на вложение своего капитала в предприятие. Вознаграждение партнера автоматически определяется успехом бизнеса. Нет необходимости подсчитывать процентную ставку, хотя этот расчет неявно присутствует при определении доли каких-либо будущих прибылей, которые должен получать партнер в обмен на вложение капитала. Самое главное, не существует постоянных издержек, свя- 6 Полезную таксономию и анализ различных форм предприятий см. Henry Hansmann. Ownership of the Firm,4 J. Law.Econ. & Organization 267 (1988); см. также Hansmann. The Ownership of Enterprise (1996). Некоммерческие организации и кооперативы работников обсуждаются в конце этого параграфа. 7 Предположим, ссуда составляет 100 долл. и должна быть возвращена в конце года. Заимодавец должен назначить процентную ставку, которая принесет ожидаемую ценность 106 долл. при учете 50%-ной вероятности возврата денег. Решив уравнение 0,5л: = 106 долл., мы получим х = 212 долл., т.е. 100 долл. основной суммы плюс 112 долл. в виде процентов.
Корпорации, обеспеченное и необеспеченное финансирование... занных с выплатой долга, которые могут сделать предприятие еще более рискованным, чем оно есть на самом деле; партнер получает прибыль только в том случае, если предприятие приносит ее. Но проблемы все равно существуют. Партнерство может быть расторгнуто любым из партнеров и автоматически расторгается при смерти кого-либо из них. Непостоянный характер соглашения может сдерживать вложение крупных денежных сумм в предприятие, в котором они могут оказаться замороженными на долгие годы. Партнеры могут договориться о преодолении этой проблемы, но опять же не без трансакционных издержек, которые могут оказаться высокими. Кроме того, в той степени, в которой они соглашаются ограничить право инвестирующего партнера на расторжение партнерства и изъятие своих денег, ликвидность его инвестиций снижается и (как мы увидим позднее в этой главе) он может попасть под власть главного партнера с неограниченной ответственностью. (Видите ли вы аналогию с проблемой регулирования франшизы, обсуждавшуюся в главе 13?) Поскольку каждый партнер несет личную ответственность по долгам партнерства, потенциальный инвестор будет иметь желание вычислить возможную степень потенциальной долговой ответственности предприятия или даже участвовать в фактическом управлении фирмой, чтобы обеспечить отсутствие крупных долгов, по которым он будет нести ответственность. При этом все равно остается риск неопределенно больших долгов. В принципе, предприятие могло бы включать во все свои контракты с потребителями и поставщиками положение, ограничивающее ответственность предприятия его активами (некоторые деловые трасты (business trust) так и делают). Но ведение переговоров о подобных отказах от ответственности может быть дорогостоящим. И практически невозможно таким способом ограничить ответственность при большинстве гражданских правонарушений. Как мы увидим, не может быть исчерпывающим решением и страхование. Проблемы партнерства, которые мы обсудили, возникают из потребности фирмы в большем количестве капитала, чем могут предоставить работники (в нашем примере — главный партнер). Фирма, не нуждающаяся во «внешнем» капитале, скорее всего, будет организована как партнерство или индивидуальное частное предприятие, а не как корпорация, поскольку преимущества корпоративной формы заключаются прежде всего в преодолении проблем, с которыми сталкивается партнерство или индивидуальное частное предприятие при попытке собрать капитал с помощью инвесторов. Партнерство, индивидуальное частное предприятие и корпорация — не единственные виды фирм. Еще одним типом является некоммерческая корпорация — типичная форма организации религиозных сект, частных колледжей и университетов, больниц и дру- Различные виды фирм гих благотворительных учреждений. Создание капитала путем обещания инвесторам доли в прибыли подобного предприятия приводит к серьезным проблемам. У всех таких предприятий есть общее свойство: они хотят продавать свой продукт (образование, религиозное утешение, облегчение участи обездоленных, забота о здоровье) по цене ниже рыночной и зачастую вообще бесплатно. Чтобы иметь такую возможность, они должны получать пожертвования. Поскольку ценность продукта, отдаваемого даром, трудно измерить («дареному коню в зубы не смотрят»), доноры сталкиваются с затруднением при определении, могло ли предприятие, будучи организованным как обычная корпорация, делить между акционерами прибыль, не превышающую некоторой разумной величины. Если ни один из акционеров не претендует на прибыль предприятия, эта прибыль с большей вероятностью будет снова вкладываться в предприятие, чем растрачиваться в виде ренты. Но некоммерческий производитель продукта или услуги имеет меньше стимулов быть эффективным, чем максимизирующий прибыль производитель, именно потому, что экономии издержек не переходят в его прибыль. Хотя такой производитель имеет по той же причине больше стимулов к трансформации прибыли в жалованье и дополнительные доходы, доноры могут контролировать эти расходы (сравнивая их с жалованьем и дополнительными доходами работников коммерческих структур) с большим успехом, чем определять степень «разумности» прибыли предприятия. Некоммерческие структуры получают необходимый им капитал либо от доноров, либо путем займа с фиксированной процентной ставкой. Партнерство является разновидностью кооператива работников, но этот термин чаще используется для обозначения обычного капиталоемкого предприятия, которое находится в собственности работников, чем профессиональной организации. В настоящем кооперативе работников последние являются претендентами на любую прибыль предприятия, причем капитал создается путем комбинации заимствования по фиксированных процентным ставкам и вложения прибыли. Стандартное возражение заключается в том, что предприятие неизбежно имеет недостаточное количество капитала, поскольку работники имеют более короткий горизонт прогнозирования, чем предприятие. Работник не захочет, чтобы его заработок был снижен ради финансирования проекта, который не принесет прибыли до момента его увольнения. Может быть, у кооперативной формы есть свои компенсирующие преимущества? Как утверждалось, «защита окружающей среды имеет тенденцию больше соответствовать интересам и идеалам фирм, управляемых работниками, чем интересам капиталистических фирм», потому что «работники, в отличие от капиталистов, вынуждены проживать там же, где они работают, и ощущать на себе создаваемое ими
Корпорации, обеспеченное и необеспеченное финансирование... загрязнение».8 Но если в понятие «работники» включать не только фабричных, но и офисных работников или если у фирмы есть несколько фабрик, лишь часть которых загрязняет окружающую среду, большинство работников-собственников может не ощущать последствий загрязнения. Даже если они испытывают на себе эти последствия и потому должны нести большие потери от загрязнения, чем акционеры фирмы, они должны больше терять (например, свои рабочие места) и от мер по предотвращению загрязнения. Увеличивая издержки фирмы, подобные меры могут уменьшить конкурентоспособность фирмы и вынудить ее к сокращению выпуска или даже к закрытию. Северо-западные фанерные кооперативы — основной «удачный пример» фирм с работниками-собственниками в промышленном секторе экономики Соединенных Штатов — имеют те же самые (кстати, по словам сторонника подобных форм предприятий) грязные, шумные и опасные условия работы, что и капиталистические лесопилки.9 Проблема неширокого горизонта прогнозирования работника была бы менее серьезной, если бы работники сохраняли за собой свои доли в прибыли после увольнения и могли бы завещать их наследникам. Эта идея лежит в основе фонда вознаграждения работника, владеющего капиталом (ESOP), при котором фонд оплаты труда работников может инвестировать свои активы в акции работодателя. Например, компания United Air Lines в настоящее время находится в собственности ESOP — фонда заработной платы и пенсионных пособий основных работников компании. Однако фирма, находящаяся в собственности ESOP, в действительности не является кооперативом работников. Доверительный собственник, управляющий фондом, по закону не имеет права преследовать какие-либо иные интересы, кроме интересов получателей средств фонда. Он обязан стремиться к максимизации ценности фирмы, единственного актива фонда, независимо от интересов работников как работников, в отличие от их интересов как получателей средств фонда.10
Поиск по сайту: |
Все материалы представленные на сайте исключительно с целью ознакомления читателями и не преследуют коммерческих целей или нарушение авторских прав. Студалл.Орг (0.003 сек.) |