Общий риск в сравнении с рыночным риском

Оставшаяся часть главы 2 и глава 3 посвящены проблемам определения и измерения риска, а также анализу взаимосвязи между риском и требуемой доходностью. Однако, перед тем как перейти к детальному рассмотрению этих вопросов, полезно заглянуть вперед и кратко охарактеризовать общее направление исследования.

Существует множество способов определения и измерения риска; в главах 2 и 3 мы остановимся на двух видах риска: 1) общий риск, представляющий coбой рисковость отдельно взятого актива, и 2) рыночный риск, который представляет собой релевантный, или эффективный, риск отдельного актива, если данный актив является частью хорошо диверсифицированного портфеля ценных бумаг. Чтобы проиллюстрировать понятие общего риска, предположим, что инвестор обладает единственным рисковым активом, например акцией. В данном случае риск акции измеряется дисперсией возможных значений доходности относительно их средней величины. Чем больше этот разброс, тем выше вероятность того, что фактическая доходность окажется ниже ожидаемой, и, следовательно, тем выше риск этой акции. Однако если инвестор владеет портфелем, состоящим из большого числа различных акций, скажем 40 или более, на первый план выдвигается проблема общего, или агрегированного, риска портфеля акций, поскольку потери по одним акциям могут компенсироваться получением дохода по другим. В данной ситуации релевантный риск акции — это ее рыночный риск, который измеряет долю каждой акции в общем риске портфеля. Чем больше воздействие акции на общий риск портфеля (увеличение количества акций данного вида увеличивает риск портфеля), тем выше рыночный риск акции. Как будет показано в главе 3, на рыночный риск акции оказывают воздействие ее общий риск, а также корреляция между доходностью данной акции и доходностью всего портфеля ценных бумаг.

Объединение акций в портфель приводит к снижению риска, так как имеет место некоторый баланс между акциями, доходность которых ниже ожидаемого значения, и акциями, доходность которых выше ожидаемого значения. Поэтому рациональные инвесторы предпочитают портфель одному виду акций. Более того, поскольку большинство инвесторов, как правило, люди рациональные, риск и, следовательно, цена акции рассматриваются исходя из рыночного, а не общего риска. Понятия общего и рыночного риска применимы к любым рисковым активам — к ценным бумагам (например, акциям и облигациям), недвижимости, драгоценным металлам, капиталовложениям и т. п. Главы 2 и 3 в основном посвящены оценке риска ценных бумаг; в главе 9 понятие общего и рыночного риска будет распространено на анализ инвестиционных проектов корпораций.

Вопросы для самопроверки

Объясните различие между общим и рыночным риском.

Верно ли, что эти понятия применимы только к ценным бумагам? Ответ поясните.

Анализ общего риска:

Поиск по сайту: