Портфель, состоящий из множества активов

Что произойдет, если добавлять в портфель все большее количество новых акций? Как правило, риск портфеля будет уменьшаться по мере увеличения чи­сла акций. Если дополнить портфель достаточно большим количеством акций, можно ли полностью свести риск к нулю? В целом ответ на этот вопрос отри­цательный, однако степень воздействия добавления новых акций на снижение риска портфеля зависит от уровня корреляции между отдельными акциями: чем меньше значение коэффициента корреляции, тем ниже риск крупного портфеля. На самом деле, если бы в распоряжении инвестора имелось достаточно акций с коэффициентом корреляции, равным нулю (или отрицательным), риск можно было бы полностью элиминировать. Однако в большинстве случаев коэффици­енты корреляции между отдельными акциями положительны, но не достигают + 1.0, поэтому можно лишь снизить риск портфеля, но не устранить его полно­стью.

Как было отмечено ранее, очень трудно, даже практически невозможно, подобрать такие акции, коэффициент корреляции между показателями ожи­даемой доходности которых является отрицательным, — большинство акций приносят хороший доход в условиях прогрессирующей экономики и являются убыточными в случае экономической нестабильности.12 Таким образом, даже очень крупные портфели имеют некоторую долю риска. Рассмотрим, например, рис. 2.7, на котором приведена взаимосвязь между уровнем диверсификации портфеля, сформированного из акций Нью-Йоркской фондовой биржи, и при­сущим ему риском. На график нанесены средние квадратические отклонения портфеля, состоящего из одной акции со средней доходностью, из двух акций со средней доходностью и т. д. до тех пор, пока в портфель не вошли все обык­новенные акции, котирующиеся на бирже (около 1800). Из графика следует, что риск портфеля, состоящего из акций биржи, имеет тенденцию к сниже­нию и достижению асимптотического предела по мере увеличения размера порт­феля.

Согласно данным за последние несколько лет, , или среднее квадратическое отклонение портфеля, состоящего из одной акции (или просто средней акции), равно приблизительно 28%, портфель, состоящий из всех акций и назы­ваемый рыночным портфелем, имеет среднее квадратическое отклонение, , около 15.1%.

Так как риск акции, рассматриваемой изолированно, составляет в среднем ≈ 28%, а риск очень крупного портфеля = 15.1%, практически половина риска, присущего средней акции, может быть элиминирована через владение портфелем. Более того, совсем не обязательно включать в портфель все акции — а портфеля, состоящего приблизительно из 40 случайным образом отобранных акций, будет близкой к .

Вопросы для самопроверки

Дайте определение понятия «эффективный портфель».

Объясните, что произойдет с риском портфеля, если в портфель, состоящий из од­ной средней акции, включать все большее число отбираемых случайным образом новых акций.

Поиск по сайту: