Основные исходные предпосылки модели

Как и во всех финансовых теориях, в основу САРМ положен целый ряд допущений, включая в том числе наличие идеального рынка капитала. Они представлены следующим перечнем.1

1. Основной целью каждого инвестора является максимизация возможного
прироста своего достояния на конец планируемого периода путем оценки ожидаемых значений доходности и средних квадратических отклонений альтернативных инвестиционных портфелей.

2. Все инвесторы могут брать и давать ссуды неограниченного размера по
некой безрисковой процентной ставке ; ограничений на «короткие продажи»
любых активов не существует.2

3. Все инвесторы одинаково оценивают величину ожидаемых значений, дисперсии и ковариации доходности всех активов; это означает, что инвесторы находятся в равных условиях в отношении прогнозирования показателей.

4. Все активы абсолютно делимы и совершенно ликвидны (т. е. всегда могут
быть проданы на рынке по существующей цене).

5. Не существует трансакционных затрат.

6. Не принимаются во внимание налоги.

7. Все инвесторы принимают цену как экзогенно заданную величину (т. е.
все инвесторы предполагают, что их деятельность по покупке и продаже ценных
бумаг не оказывает влияния на уровень их цен).

8. Количество всех финансовых активов заранее определено и фиксировано.
Последующее теоретическое развитие САРМ сделало менее строгими многие основные предпосылки и в целом привело к результатам, которые согласуются с базовой теорией. Тем не менее даже эти более поздние исследования содержат допущения, которые являются и очень строгими, и нереалистичными. Поэтому обоснованность данной модели может быть подтверждена только с помощью эм­пирических исследований. В этой главе будет рассматриваться вопрос об эм­пирической обоснованности САРМ, однако вначале необходимо дать описание самой модели.

Вопросы для самопроверки

Каковы исходные предпосылки модели САРМ?

В чем состоит нереалистичность этих предпосылок? Объясните.

Поиск по сайту: