Дивиденды или доход от прироста капитала: что предпочитает инвестор?

Дивидендная политика должна основываться в значительной мере на пред­почтении инвесторами дивидендов или дохода от прироста капиталя. Речь идет о том, предпочтительнее ли для маржинального инвестора, чтобы фирма распре­делила прибыль в виде дивидендов, или же эту прибыль целесообразно вновь вложить в дело, чтобы в дальнейшем получить доход от прироста капитала. Это предпочтение может быть описано с помощью модели оценки акций в условиях постоянного роста:

Формула показывает, что если компания повышает норму выплат и тем самым увеличивает D₁, то это может послужить причиной увеличения цены акций. С другой стороны, увеличение D₁ приведет к уменьшению объема реинвестиций, ожидаемый темп роста масштабов деятельности снижается, что, скорее всего, приведет к снижению цены акций. Таким образом, какие-либо изменения в политике выплат будут иметь два противоположных результата, поэтому фирма должна стремиться найти тот баланс между текущими дивидендами и будущим ростом, который максимизирует цену акций.

В этом разделе мы рассмотрим три теории поведения инвесторов: 1) теорию иррелевантности дивидендов (dividend irrelevance theory), 2) теорию «синицы в руках» («bird-m the hand» theory) и 3) теорию налоговой дифференциации (tax differential theory).

Поиск по сайту: