 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
РЕШЕНИЯ ПО СТРУКТУРЕ КАПИТАЛА. I
Одним из наиболее сложных вопросов, с которыми сталкиваются финансовые менеджеры, является связь между структурой капитала, представляющей собой сочетание заемных и собственных источников средств, и курсом акций. Должны ли отрасли и фирмы иметь разную структуру капитала и если да, то какие факторы приводят к этому различию? В главах 11 и 12 мы рассмотрим как теории, лежащие в основе решений относительно структуры капитала, так и более прагматические подходы к проблеме. Хотя приводимые соображения по выбору структуры капитала далеки от абсолютной точности, понимание материала глав 11 и 12 поможет вам разобраться в соответствующих вопросах.
Производственный и финансовый риски
В главах 2 и 3, когда мы рассматривали риск с точки зрения отдельного инвестора, мы проводили различие между рыночным риском, измеряемым 
-коэффициентом фирмы, и общим риском, состоящим из рыночного риска и элемента риска, который можно исключить с помощью диверсификации. Теперь мы вводим два новых вида риска: 1) производственный риск, или риск активов фирмы, если она не привлекает заемные средства, и 2) финансовый риск, т. е. дополнительный риск, налагаемый на держателей акций в результате ре-пения фирмы воспользоваться займом.1 В принципе некоторая степень риска неотъемлема от операций фирмы. Это ее производственный риск. Если фирма использует заемные средства, она фактически разделяет своих инвесторов на две группы и сосредоточивает большую часть своего производственного риска на одном классе инвесторов — держателях обыкновенных акций. Однако больший риск для держателей обыкновенных акций, как правило, компенсируется более высоким ожидаемым доходом. Мы рассмотрим производственный и финансовый риски как в рамках общего риска без учета положительных сторон диверсификации, так и в рамках рыночного риска, где они частично устраняются с помощью диверсификации.
Вопрос для самопроверки
Объяснить различие между производственным и финансовым рисками.
Производственный и финансовый риски в контексте общего риска
Мы начинаем рассмотрение производственного и финансового рисков с позиции общего риска. Проблема рыночного риска будет обсуждена в последующих разделах.
Поиск по сайту: