Изменение отношения к риску

Крутизна линии рынка ценных бумаг отражает отношение инвесторов к риску — чем круче наклон линии, тем в большей степени они пытаются элими­нировать риск. Если инвесторы безразличны к риску и , например, равно 9%, то рисковые активы будут иметь ожидаемую доходность, равную 9%. Если бы не существовало желания избежать риска, не было бы и премии за риск, т. е. SML представляла бы собой горизонтальную линию. По мере увеличения несклонности к риску растет и премия за риск, а следовательно, и наклон SML.

На рис. 3.5 показано увеличение несклонности к риску. Премия за риск растет от 4 до 6%, и увеличивается с 13 до 15%. Доходность других рисковых активов также возрастает, а эффект изменения отношения к риску ярче выражен для более рисковых ценных бумаг. Например, требуемая доход­ность акции с низким риском, имеющей β_i = 0.5, возрастает лишь на 1 про­центный пункт, с 11 до 12%, тогда как требуемая доходность акции с высо­ким риском, имеющей β_i = 1.5, увеличивается на 3 процентных пункта, с 15 до 18%.

Изменение β -коэффициента акции

Как будет показано ниже, фирма может изменять рисковость своих цен­ных бумаг, а следовательно, и значение β, варьируя структурой своих акти­вов, а также используя внешние источники финансирования. β -коэффициент компании может меняться и в результате воздействия таких рыночных факто­ров, как возросшая конкуренция в отрасли, истечение срока действия основных патентов и т. п. Когда происходят подобные изменения, меняется и требуе­мая доходность, что также влияет на цену акций фирмы. Пусть, например, β -коэффициент корпорации «Smith Electronics» равен 1.0. Предположим, что в результате каких-то изменений его значение увеличилось до 1.5. Если усло­вия, отображенные на рис. 3.3, остаются в силе, то требуемая доходность акций корпорации возрастет с 13 до 15%:

Любые изменения, затрагивающие требуемую доходность ценной бум; как например изменение ее β -коэффициента, ожидание инфляции, будут действовать на котировку этой ценной бумаги. Вопрос о взаимосвязи требуе доходности ценной бумаги и ее цены будет подробно рассматриваться в ве 4.

Вопросы для самопроверки

Напишите уравнение и начертите график SML.

Что произойдет с графиком SML, если темп инфляции: 1) увеличится, 2) снизится?

Что произойдет с графиком SML: 1) при увеличении несклонности к риску, 2) при снижении несклонности к риску?

В чем различие между CML и SML?

Поиск по сайту: