Преимущества выкупа акций с точки зрения менеджеров

1. Как отмечалось ранее, в краткосрочной перспективе дивиденды имеют тенденцию к «малоподвижности», поскольку руководители фирм неохотно идут на повышение дивидендов, не имея уверенности в том, что новый уровень диви­дендов может быть сохранен и в будущем; они не любят и урезать дивиденды, так как такие решения имеют негативный «сигнальный» эффект. Следова­тельно, если увеличение денежных поступлений рассматривается как времен­ное, управляющие предпочтут использовать его для выкупа акций, а не декла­рировать денежные дивиденды, в возможности поддержания которых они не уверены.

2. Если существует асимметричная информация, менеджеры могут исполь­зовать выкуп акций в качестве «сигнала» об их уверенности в том, что акции недооценены.

3. Выкупленные фирмой акции могут быть использованы для совершения операций по приобретению компаний, реализации опционов, конвертации цен­ных бумаг или исполнения варрантов. Судя по высказываниям финансовых менеджеров, они зачастую предпочитают использовать для этих целей выкуп­ленные акции, а не прибегать к выпуску новых акций; такое решение позволяет избежать снижения величины прибыли на акцию. Так, фирма «Rockwell Inter­national», основной производитель космического, транспортного и электронного оборудования, недавно объявила о плановом выкупе акций на 500 млн. дол., что снизило число ее обыкновенных акций в обращении на 8%. Выкуп был про­финансирован за счет прибыли от продажи бомбардировщика В1-В, имевшей разовый характер. Некоторые аналитики предполагают, что выкупленные ак­ции могут быть использованы для приобретения других фирм.

4. Выкуп акций является единственной практической альтернативой в тех случаях, когда руководство фирмы уже приняло решение о проведении мас­штабного реструктурирования — крупной распродажи активов, существенного увеличения доли заемного капитала или сочетания двух этих операций. Напри­мер, фирма «American Standard», крупнейший поставщик водопроводного обо­рудования, одно время практически не имела долгосрочного заемного капитала. Компания решила, что для оптимизации структуры источников необходимо зна­чительно увеличить использование заемного капитала. Расчеты показали, что если даже все новые проекты будут профинансированы за счет заемного капи­тала, то для достижения запланированного уровня в соотношении источников потребуется много лет. Что должна была делать компания? Она решила прибег­нуть к долгосрочным займам и использовать полученные средства для выкупа своих обыкновенных акций, тем самым произведя радикальные изменения в структуре капитала.

5. Акции в портфеле могут быть перепроданы на открытом рынке в случае, если фирме понадобятся дополнительные средства.31

Поиск по сайту: