Логика критерия IRR

Почему же ставка дисконта, приравнивающая к нулю NPV, так важна для анализа? По сути IRR характеризует ожидаемую доходность проекта. Если IRR превышает цену капитала, используемого для финансирования проекта, это означает, что после расчетов за пользование капиталом появится излишек, который достается акционерам фирмы. Следовательно, принятие проекта, в котором IRR больше цены капитала, повышает благосостояние акционеров. С другой стороны, если IRR меньше цены капитала, тогда реализация проекта будет убыточной для акционеров. Этим объясняется полезность применения критерия IRR для оценки инвестиционных проектов.

Индекс рентабельности

Следующий критерий, используемый при оценке проектов, — индекс рен­табельности (Profitability Index, PI), или доход на единицу затрат, как его иногда называют:

(7.3)

Здесь CIF_t — ожидаемый приток денежных средств, или доход; COF_t — ожидае­мый отток денежных средств, или затраты. PI для проекта 5 при цене капитала 10%:

Аналогично PI_L = 1.049. Проект может быть принят, если его PI больше 1, а чем выше PI, тем привлекательнее проект. Таким образом, оба проекта, S и L, могут быть приняты по критерию PI, если они независимы, и S предпочтитель­нее L, если они альтернативные.

Критерии NPV, IRR и PI с позиции математики взаимосвязаны, т. е. при­водят к одинаковому ответу на вопрос — принять или отвергнуть проект: если NPV > 0, то IRR > k и его PI > 1. Однако NPV, IRR, PI могут дать проти­воречивые ответы для альтернативных проектов; более подробно это положение будет рассмотрено ниже.

Вопросы для самопроверки

Какие пять критериев выбора инвестиционных проектов обсуждались в этой главе?

Кратко опишите каждый критерий и объясните логику его использования.

Какие три критерия являются основными при анализе независимых проектов?

Какие две характеристики анализируемого проекта могут быть выявлены только с помощью критерия РР?

Поиск по сайту: