Предложение прав

Как мы уже говорили, держатели обыкновенных акций часто имеют право, называемое преимущественным, на покупку акций в случае их повторной эмис­сии. Преимущественное право включается или не включается в устав корпора­ции. Это зависит от решения учредителей корпорации, но данный пункт впо­следствии может быть изменен

⁴Попытки манипулировать курсом акций незаконны. В 20-е гг. и ранее синдикаты имели обыкновение покупать и продавать акции по искусственно завышенным ценам, так что население полагало, что те или иные акции стоят больше или меньше их истинной стоимости. Фондовые биржи при поддержке и поощрении SEC используют сложные ком­пьютерные программы для обнаружения всяческих нарушений, вызывающих подозрения в манипулировании, и, чтобы выявить манипуляторов, они требуют от фирм рассекречивания информации. Эта же система помогает обнаружить незаконную продажу акций внутренними инвесторами.

⁵ Благодаря усовершенствованиям в системе коммуникаций и компьютерных тех­нологиях разница между внебиржевыми операциями и операциями на фондовой бирже стала менее выраженной. В результате этого некоторые очень большие компании, такие как MCI и «Apple», которые раньше почти наверняка оперировали бы на Нью-Йоркской фондовой бирже, предпочли оставаться на внебиржевом рынке. В настоящее время руко­водители корпораций больше чем когда-либо осознают, что альтернативные рынки имеют достоинства, которыми может не обладать даже Нью-Йоркская фондовая биржа.

Остальные способы продажи акций рассматриваются в нижеследующих разделах.

на собрании акционеров. Назначение преимуще­ственного права двоякое. Во-первых, оно защищает контрольные полномочия обладателей уже выпущенных акций. Во-вторых, что более важно для компа­ний открытого типа, оно защищает акционеров от уменьшения стоимости их акций. Оба эти пункта поясняются ниже.

Если преимущественное право содержится в уставе фирмы, последняя должна предлагать вновь выпускаемые в обращение обыкновенные акции ны­нешним акционерам. Если устав не предусматривает преимущественного права, то фирма может выбирать: продать акции нынешним акционерам или всем же­лающим. Если она продает новые акции нынешним акционерам, то такое разме­щение акций называется предложением прав (rights offering). Каждому акци­онеру предоставляется опцион на покупку определенного числа новых акций, и условия опциона заносятся в сертификат, называемый правом на покупку акций или просто правом. Каждый акционер получает одно право на каждую акцию.

Финансовый менеджер, составляющий условия предложения прав, сталки­вается с несколькими проблемами. Различные аспекты могут быть проиллю­стрированы данными по компании «Southeast Airlines», укрупненный баланс которой и отчет о прибылях и убытках приведены в табл. 14.3. Компания имеет прибыль 8 млн. дол. после вычета налогов. При этом она разместила 1 млн. ак­ций, так что прибыль на одну акцию составляет 8 дол. Акции продаются по курсу в 12.5 раз выше прибыли на одну акцию, т. е. по 100 дол. Компания извещает о своем намерении привлечь 10 млн. дол. нового акционерного капи­тала через предложение прав и решает продать новые акции акционерам по цене 80 дол.

Таблица 14.3

Поиск по сайту: