Отторжение части капитала пенсионного фонда

Капитал крупного фонда с фиксированным пособием может составлять не­сколько сотен миллиардов долларов. В какой мере может корпорация пользо­ваться капиталом фонда в собственных интересах? Иными словами, если фонд профинансирован с избытком, поскольку результаты инвестирования оказались лучше, чем полагали актуарии, или по какой-нибудь другой причине, не может ли компания использовать этот избыточный капитал? (Ясно, что мы ведем речь только о фондах с фиксированным пособием; к фондам с фиксированным взно­сом или долевого участия в прибыли компании не имеют права притрагиваться). Ниже приведены некоторые примеры недавних действий, имеющих отношение к поставленным вопросам.

1. «Occidental Petroleum» недавно приобрела «Cities Service», представля­ющую собой объединение различных пенсионных фондов с общим капиталом в 700 млн дол., при этом потребность в пенсионном обеспечении составляла только 300 млн дол. «Occidental» закрыла два старых фонда с фиксирован­ным пособием, заменив их новым фондом с фиксированным взносом, и изъяла 400 млн дол. из капитала фонда. Точно так же корпорация FMC недавно пе­рестроила свой фонд, чтобы удержать из него 325 млн дол. FMC заявила, что от перемены типа пенсионного фонда пособия для пенсионеров не пострадают. Пенсионные инвестиции FMC имели среднюю доходность около 16% в последние 10 лет, что представляет собой практически лучший результат в этой сфере бизнеса. FMC пользовалась внешними советниками и инвестиционными фондами для своего пенсионного фонда и значительную часть его капитала инвестировала в акции. Недавние оценки свидетельствуют о том, что в целом пенсионные фонды корпораций имеют избыток финансирования около 300 млн дол., так что есть простор для перенимания опыта «Occidental» и FMC.¹⁹

2. Некоторые компании, испытывающие недостаток в денежных средствах, делали взносы в свои фонды, используя в операциях собственные акции, облигации и недвижимость, а не деньги. Это не противоречит ERISA при условии, что фонд владеет не более чем 10% собственного капитала спонсора, и при условии, что Министерство труда соглашается с тем, что сделки совершаются по рыночным ценам. Так, «Exxon» недавно внесла в пенсионный фонд офисный комплекс на 5.4 млн дол.; «Boise Cascade» продала лесные угодья на 16 млн дол. своему пенсионному фонду; «U. S. Steel», «Alcoa», «Armco», «Reynolds Metals» и «Republic Steel» вносят в фонды свои собственные недавно выпущенные в обращение ценные бумаги, а не деньги.

3. Корпорации «Grumman», «Bendix» и другие попытались использовать свои пенсионные фонды для того, чтобы содействовать отражению враждебных попыток других корпораций взять их под свой контроль, или для того, чтобы помочь спонсирующей компании одержать верх над другой фирмой. Например, пенсионный фонд «Grumman» купил 1.2 млн акций своей корпорации, заплатив на 43% больше предварительно назначенной цены, чтобы отбить попытку LTV поглотить «Grumman». Попытка провалилась, и фонд немедленно списал на расходы по этой операции 16 млн дол.²⁰ Точно так же «Bendix» безуспешно пыталась помешать попечителю своего фонда

продать акции «Bendix» на 4.5 млн дол. компании «Martin—Marietta».

Эти примеры поднимают ряд интересных проблем. Кому принадлежит избыточный капитал в фонде с фиксированным пособием — спонсирующей компании или работникам? По закону он принадлежит компании, но многие профсоюз ные лидеры доказывают, что он должен принадлежать работникам. Должна ли PBGC контролировать операции, похожие на ту, что сделала «Occidental»? Так как «Occidental» заменила фонд с фиксированным пособием на фонд с фик­сированным взносом, она ушла из-под юрисдикции PBGC, а также исключила возможность появления «подушного налога» (head tax) в размере 19 дол. в год. Если бы она просто изъяла избыток капитала, не меняя сути фондов, это по­ставило бы фонд в весьма рискованное положение. Должны ли компании иметь возможность пользоваться капиталом фонда для борьбы с конкурентами? Нет простых ответов на эти вопросы. Очевидно, что не должны быть разрешены дей­ствия, которые либо нарушают законы, либо угрожают безопасности фонда, но не все так ясно в отношении многих других действий. Учитывая большое зна­чение пенсионных фондов, можно полагать, что дискуссии по этим проблемам продолжатся.

Вопросы для самопроверки

Каким образом компании могут отторгать лишний капитал из пенсионного фонда?

Кому принадлежит капитал пенсионного фонда — спонсирующей компании или ра­ботникам?

Поиск по сайту: