Инвестиционный банковский процесс

Выделяют две стадии инвестиционного банковского процесса.

Управленческие решения на стадии I. На этой стадии фирма сама принимает некоторые пер­воначальные предварительные решения, включая формулиро­вание и ответ на следующие во­просы.

1. Средства, которые необ­ходимо мобилизовать. Сколько требуется нового капитала?

2. Тип ценных бумаг, кото­рые целесообразно эмитировать. Какие ценные бумаги будут ис­пользоваться: обыкновенные ак­ции, привилегированные акции, облигации, гибридные ценные бумаги** или сочетание несколь­ких видов ценных бумаг? Далее, если будут выпускаться обыкно­венные акции, то будет ли это сделано в форме предложения? прав или в виде открытой про­дажи на рынке?

3. Конкурентная или договорная заявка на эмиссию ценных бумаг. Должна ли компания просто предложить пакет своих ценных бумаг для продажи тому, кто даст наибольшую цену, или ей следует провести переговоры и заключить соглашение с каким-либо инвестиционным банком? Эти две процедуры называются соответственно конкурентная заявка (competitive bid) и договорная заявка (negotiated deal). Лишь около100 компаний из числа крупнейших фирм, включенных в листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже, ценные бумаги которых хорошо известны инвестиционному банковскому сообществу, занимают такое положение, что могут объявлять о конкурентной заявке. Инвестиционные банки должны проделать большую работу по изучению положения фирмы, чтобы определить разумную цену предложения новых ценных бумаг, если только они не знакомы с фирмой достаточно хорошо. Расходы на проведение такой работы могут оказаться слишком высоки для того, чтобы оправдать себя, если только банк не уверен в достижении соглашения о покупке выпуска. Поэтому, за исключением самых крупных фирм, размещение акций или облигаций обычно производится с помощью договорной заявки.

4.Выбор инвестиционного банка. Если условия выпуска ценных бумаг будут

** Ценные бумаги с характеристиками различных финансовых инструментов. Подробнее см. в главе 16.

обсуждаться на переговорах, то фирма должна выбрать инвестиционный банк. Это может быть важным решением для фирмы, предполагающей преобразоваться в фирму открытого типа. С другой стороны, старая фирма, ранее «побывавшая на рынке», уже должна иметь

установившиеся связи с каким-либо инвестиционным банком. Но в случае неудовлетворенности фирма может легко сменить банк. Разным компаниям подходят разные инвестиционные банкирские дома. Самые крупные банкирские дома, занимающиеся подобным бизне­сом, например «Morgan Stanley», имеют дело в основном с такими фирмами, как AT&T, IBM и «Exxon». Другие банки, такие как «Drexel Burnham Lambert» (кстати, обанкротившийся в 1990 г.), работают с более спекулятивными выпусками ценных бумаг. Некоторые банкирские дома специализируются на новых ценных бумагах; для других такие бумаги не очень подходят, так как клиенты-брокеры сравнительно консервативны. (Инвестиционные банков­ские фирмы продают новые выпуски ценных бумаг в основном своим обычным клиентам-брокерам, так что характер этих клиентов оказывает большое влияние на возможности фирмы в части выполнения запросов корпорации-клиента). В табл. 14.4 показаны десять крупнейших андеррайтеров, или организаторов размещения ценных бумаг, в 1991 г. Стоимость этих ценных бумаг выражена в долларовом эквиваленте.

Управленческие решения на стадии II. Эти решения принимаются совместно фирмой и выбранным ею инвестиционным банком и включают в себя следующее.

Таблица 14.4

Поиск по сайту: