Хеджирование на рынке иностранных валют

Индивидуальные предприниматели и корпорации могут покупать или продавать иностранную валюту как средство хеджирования против изменений валютных курсов. Например, допустим, что 29 апреля 1992 г. фирма из США покупает телевизоры у японских производителей за 100 млн японских иен. Платежи должны быть проведены в японских иенах через 90 дней после отгрузки товара, или 28 июля 1992 г., так что японская фирма предоставляет торговый кредит на 90 дней. Хотя японская иена недавно ослабела, американская компания опасается, что доллар будет слабеть из-за большого торгового дефицита. Если японская иена резко повысится в цене, то потребуется больше долларов для покупки 100 млн иен, и тогда прибыль по сделкам с телевизорами будет потеряна. Однако фирма из США не хочет отказываться от 90-дневного бесплатного торгового кредита и платить наличными. Курс по 90-дневному форвардном контракту равен 133.72 иены, поэтому долларовая стоимость контракта составит 100 млн иен: 133.72 иен за 1 дол. = 747831 дол. Когда подойдет платеж, назначенный на 28 июля 1992 г., независимо от курса спот в этот день фирма из США может получить необходимые японские иены по заранее согласованной цене за 747831 дол. Говорят, что фирма из США оградила свою кредиторскую задолженность за счет хеджирования на форвардном рынке.

Отметим, что фирме пришлось бы уплатить 100 млн иен: 133.50 иен за 1 дол. = 749064 дол. при покупке иен на рынке наличного товара 29 апреля 1992 г. и, следовательно, форвардный контракт продается с дисконтом, фирма сохранила 749064 дол. - 747831 дол. = 1233 дол. при покупке контракта. Таким образом, фирма не только уменьшила риск, но также сэкономила деньги по сравнению с ценой на рынке наличного товара. Однако существуют затраты, связанные со сделкой по хеджированию. Во-первых, есть комиссионные платежи, которые должны быть уплачены при покупке форвардного контракта. Во-вторых, если иена ослабеет против доллара в течение последующих 90 дней, то для фирмы было бы лучше подождать и купить иены на рынке наличного товара, когда подойдет срок платежа.

Форвардный рынок позволяет транснациональным фирмам переводить риск изменения валютных курсов на профессиональных игроков (risk taker). Форвардные контракты могут быть заключены на любую сумму, на любой период и между любыми валютами по желанию двух сторон, подписывающих соглашение. Некоторые форвардные контракты заключаются напрямую между предпринимателями или фирмами без привлечения посредника. Однако обычно сделки заключаются между банками и их клиентами, а в контракте учитываются запросы клиентов.

Для выполнения форвардных контрактов, которые имеют тенденцию к спе­циализации, Чикагская товарная биржа в 1972 г. открыла свой Международный валютный рынок (International Monetary Market, IMM) по торговле фьючерсными контрактами с валютой. В настоящее время IMM предлагает контракты с британским фунтом стерлингов, канадским долларом, германской маркой, японской иеной, швейцарским франком и австралийским долларом. Так как существует организованный рынок фьючерсных контрактов, они могут быть исполнены более быстро, чем можно заключить форвардные контракты. Однако фьючерсные контракты ограничены набором определенных валют и доступны только для ограниченного набора дней исполнения контрактов.

Фирмы, занятые международной торговлей, могут хеджировать с помо­щью фьючерсных или форвардных контрактов. Когда осуществляется операция хеджирования фьючерсом, трансакционные затраты будут компенсированы прибылью по фьючерсной позиции. Когда осуществляется операция хеджиро­вания с помощью форвардного контракта, обычно валюта предоставляется для использования в торговой сделке. В настоящее время объем сделок по валютам на форвардном рынке больше, чем на фьючерсном, поскольку большая часть крупных контрактов заключается на форвардном рынке. Однако все больше и больше мелких фирм, которые не заключают крупных контрактов, пригодных для форвардного рынка, используют рынок фьючерсных контрактов по валю­там, чтобы уменьшить риск изменения валютных курсов.

Вопросы для самопроверки

Покажите различия между курсами обмена валют спот и форвардным. Кратко объясните, что значит форвардная продажа валюты с дисконтом и с премией.

Что значит хеджирование риска изменения валютного курса? Объясните, почему и как фирмы делают такие операции.

Поиск по сайту: