Подготовленное банкротство

В последние годы получил распространение новый тип реорганизации, который объединяет преимущества как неформального плана погашения долгов, так и формальной реорганизации согласно главе 11 Закона о банкротстве. Этот новый гибрид называется подготовленное банкротство (prepackaged bankruptcy).⁸

При плане погашения долгов должник договаривается о реструктуризации со своими кредиторами. Хотя сложные планы обычно охватывает старших администраторов компании, кредиторов, юристов, инвестиционных банкиров, oни все же менее дорогостоящи и в меньшей степени угрожают репутации фирмы, чем план реорганизации согласно главе 11. При подготовленном банкротстве фирма-должник получает согласие всех или большинства кредиторов на план реорганизации до подачи официального заявления о банкротстве. Далее план реорганизации начинает выполняться сразу с подачей заявления о банкротстве или некоторое время спустя.

Возникают логичные вопросы: почему фирма, которая может осушествить неформальную реорганизацию, предпочитает подать заявление о банкротстве? При подготовленном банкротстве имеются три основных преимущества: 1) уменьшение влияния проблемы терпения кредиторов, 2) сохранение объема претензий кредиторов и 3) налоги. Возможно, самое крупное преимущество подготовленного банкротства — это уменьшение влияния проблемы терпения: заявление на банкротство позволяет навязать общее мнение кредиторам, которое в противном случае было бы немыслимым. К тому же, уменьшая влияние данной проблемы, банкротство заставляет всех кредиторов каждой группы участвовать в этой операции на пропорциональной базе, что сохраняет относительный паритет всех держателей претензий. Наконец, заявляя о формальном банкротстве можно получить определенные положительные последствия по налогообложению. Во-первых, при неформальной реорганизации, когда держатели облигаций обменивают долг на акции и начальным владельцам акций достается менее

⁸ Более подробный анализ подготовленного банкротства см.: McConnell J.J-, Servaes H. The Economics of Pre-Packaged Bankruptcy // Journ. Applied Corporate Finance. 1991. Summer. P. 93-97.

50% собственности, компания теряет свои накопленные убытки при расчетах в будущем с бюджетом по налогам. При формальном банкротстве фирме удается сохранить их путем переноса на доходы будущих периодов. Во-вторых, при плане погашения долгов, когда долг стоимостью, скажем, в 1000 дол. обменивается на долг стоимостью, скажем, в 500 дол., уменьшение задолженности на 500 дол. рассматривается как налогооблагаемый доход. Однако если та же ситуация произойдет при реорганизации согласно главе 11, эта разница не будет трактоваться как налогооблагаемый доход.⁹

В общем, подготовленное банкротство может иметь смысл во многих си­туациях. Если удовлетворительное соглашение может быть достигнуто между кредиторами относительно неформальной реорганизации, соответствующее за­явление о банкротстве может помочь решению проблемы терпения и привести к благоприятному налоговому режиму. По этим причинам число подготовленных банкротств в последние годы резко выросло.

Вопросы для самопроверки

Дайте определение следующих понятий:

1) проблема объединения (долгов, интересов);

2) проблема терпения (кредиторов);

3) автоматическое приостановление удовлетворения претензий кредиторов;

4) навязывание общего мнения;

5) отчуждение имущества фирмы-должника с целью обмана кредиторов;

6) доктрина абсолютного приоритета;

7) доктрина относительного приоритета;

8) справедливость;

9) приемлемость;

10) финансирование должника во владении;

11) подготовленное банкротство.

Каковы преимущества формальной реорганизации в соответствии с положениями главы 11 Закона о банкротстве?

Каковы последние тенденции в соотношении между применением доктрин абсолют­ного и относительного приоритета?

Как суд по делам о банкротстве оценивает справедливость предложенного плана ре­организации?

Как суд оценивает приемлемость этого плана?

Почему подготовленное банкротство стало столь популярным в последние годы?

Поиск по сайту: