 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Влияние аренды на баланс компании (в дол.)
| До приобретения актива | После приобретения актива | ||||||||||
| фирмы В и L | фирма В (покупка за счет кредита) | фирма L (актив берется в аренду) | |||||||||
| Оборотные средства Основные средства | Заемный капитал Собственный капитал | Оборотные средства Основные средства | Заемный капитал Собственный капитал | Оборотные средства Основные средства | Заемный капитал Собственный капитал | ||||||
| Баланс | Баланс | Баланс | Баланс | 2 100 | Баланс | Баланс | |||||
| Доля заемных средств, % |
положение. Многие утверждали, что даже искушенные инвесторы не отдают себе отчет в этом. А раз так, то арендные операции могут существенно повлиять на управленческие решения в отношении структуры капитала. Действительно, благодаря договорам аренды компания может значительно увеличить уровень реального финансового левериджа, при этом цена заемного, kd, и собственного, ks, капитала существенно не изменяется, как могло бы случиться, если бы для финансирования приобретения основных средств использовались реальные кредиты, а результаты операции отражались в балансе. Выгоду от арендных операций в этом случае имеют «старые» акционеры за счет акционеров «новых», которые в момент приобретения акций были дезинформированы финансовой отчетностью о реальном положении в компании.
Вопрос о том, действительно ли инвесторы вводятся в заблуждение, неоднократно обсуждался, но никогда не был решен. Верившие в эффективный рынок считали, что инвесторы не были обмануты, так как информации в примечаниях было достаточно. Оспаривавшие рыночную эффективность полагали, что любая аренда должна капитализироваться. Положение № 13 представляет собой компромисс между этими концепциями, хотя оно ближе к точке зрения сторонников капитализации.
Аренда считается капитальной и, следовательно, подлежит капитализации и отражению в балансе, если имеет место хотя бы одно из следующих условий.
1. По условиям аренды право собственности реально передается от арендодателя арендатору.
2. Арендатор может выкупить право собственности по цене меньше рыночной по окончании аренды.
3. Аренда действует на период, равный или больший чем 75% срока службы актива. Таким образом, если актив имеет 10-летний срок службы и аренда подписывается на восемь лет, актив подлежит капитализации.
4. Приведенная стоимость арендной платы равна или больше 90% исходной стоимости актива.4
4 Дисконтная ставка, используемая для расчета приведенной стоимости арендных платежей, представляет собой наименьшую из величин: 1) ставки, используемой арендодателем при расчете арендной платы (ее обсуждение будет приведено в следующих разделах главы); 2) процентной ставки, которую вынужден платить арендатор при привлечении заемного капитала на срок аренды. Заметим также, что плата за техническое обслуживание, включенная в арендную плату, должна быть исключена при проверке этого условия.
Вопросы для самопроверки
Почему аренда рассматривается иногда как одна из форм забалансового финансирования?
Каков побудительный импульс введения в действия Положения № 13? Как меняется баланс в случае капитализации объекта договора аренды?
Поиск по сайту: