Варранты

Варрант (warrant) — это опцион, выпускаемый компанией, который дает его владельцу право купить установленное число акций компании по опреде­ленной цене. Часто варранты распространяются в ходе размещения займа и используются для того, чтобы побудить инвесторов купить облигации долго­срочного займа фирмы с более низкой ставкой процента, чем при иных условиях покупки. Так, когда быстрорастущая, специализирующаяся на высоких техно­логиях корпорация «Infomatics» вознамерилась в 1992 г. выпускать 20-летние облигации на сумму 50 млн. дол., инвестиционный банк фирмы информировал вице-президента по финансам, что разместить данные

облигации будет нелегко и потребуется объявить ставку, равную 10%. Однако в качестве альтернативы банкиры предположили, что инвесторы, возможно, охотно приобретут облигации с купонной ставкой 8%, если компания предложит вместе с каждой облига­цией достоинством 1000 дол. 20 варрантов, каждый из которых дает владельцу право приобретения одной обыкновенной акции за 22 дол. в любой день до мо­мента истечения срока действия варранта. В то время акции продавались по цене 20 дол. за акцию, а срок действия варрантов можно было бы ограничить 2002 г.

Почему предложение облигаций и варрантов в пакете может подвигнуть ин­весторов на покупку этих облигаций с доходностью 8%, в то время как доход­ность аналогичных ценных бумаг на рынке составляет 10%? Это объясняется тем, что варранты являются

* Имеется в виду, что появление новых акционеров в результате дополнительной эмиссии обыкновенных акций приводит к уменьшению доли каждого из существующих собственников, имеющих право голоса.

долгосрочными опционами покупателя, которые имеют стоимость, как об этом говорилось в главе 5, и эта стоимость компен­сирует низкую ставку процента по облигациям и делает пакет низкодоходные облигации—варранты привлекательным для инвесторов.

Поиск по сайту: