Изменение других показателей кредитной политики

Выше мы подробно рассмотрели последствия изменения периода кредитования клиентов. Изменение других показателей кредитной политики может быть проанализировано аналогичным образом. В основном анализ проводится в несколько этапов.

Шаг 1. Определение влияния изменения кредитной политики на объем реализации, величину DSO, потерь от безнадежных долгов и т. д.

Шаг 2. Определение изменения объема вложений фирмы в дебиторскую задолженность. Если ожидается увеличение объема реализации, то для определения ∆I используется формула (23.1), если уменьшение — то (23.2).

Шаг 3. При помощи (23.3) или одного из ее вариантов определяется предполагаемое изменение доналоговой прибыли. Когда ожидается увеличение прибыли, кредитную политику следует изменить, но только в том случае, если это не приведет к увеличению риска на несоизмеримую с возможной выгодой величину.

Одновременное изменение нескольких характеристик кредитной политики

Ранее мы рассматривали влияние изменения лишь одного показателя. Фирма, конечно, может менять несколько или даже все показатели одновременно. Для этого может быть составлено бесконечное множество формул в зависимости от того, какими характеристиками варьируют: объемом реализации, размером скидки, продолжительностью периода погашения задолженности, величиной потерь по безнадежным долгам, наличием свободных производственных мощностей, величиной текущих затрат кредитного отдела, процентом переменных затрат и т. д. За счет увеличения числа переменных анализ может быть излишне усложнен, и формула, определяющая прирост прибыли, будет иметь большее число составляющих, однако процедуры анализа влияния изменений кредитной политики не претерпевают принципиальных изменений.

Вопросы для самопроверки

Объясните, что представляет собой приростный анализ последствий изменения кре­дитной политики?

Как в рамках этого анализа может учитываться фактор риска?

Какую роль при принятии решений, касающихся кредитной политики, играют сло­жившиеся в промышленности традиции во взаимоотношениях контрагентов?

Резюме

Данная глава посвящена проблемам дебиторской задолженности и кредит­ной политики. Ключевые концепции данной главы изложены ниже.

• При продаже товара в кредит возникает дебиторская задолженность.

• Для контроля дебиторской задолженности и предотвращения появления безнадежных долгов фирмы часто используют классификацию задолженности по срокам возникновения и показатель оборачиваемости дебиторской задол­женности в днях DSO. Эти инструменты не позволяют точно проследить за изменением качества общей величины задолженности.

• Оценка и анализ с позиции платежной дисциплины является наилучшим способом контроля дебиторской задолженности. Основной инструмент данного подхода — ведомость непогашенных остатков.

• Кредитная политика фирмы состоит из четырех элементов: 1) срока пре­доставления кредита, 2) размера скидки, предоставляемой в случае оплаты то­вара в более ранние сроки, 3) стандартов кредитоспособности и 4) политики в отношении недисциплинированных клиентов. Первые два показателя отража­ются в условиях кредитования.

• Двумя основными источниками информации о платежной дисциплине являются кредитные ассоциации, т. е. местные группы, периодически про­водящие совещания, на которых происходит обмен информацией о клиентах, и специализированные информационные агентства, занимающиеся сбором и предоставлением платной информации о кредитоспособности фирм.

• Дополнительными факторами, оказывающими влияние на кредитную по­литику фирмы, являются: 1) потенциальная прибыль от расширения реали­зации в кредит, 2) правовое регулирование и 3) используемые кредитные ин­струменты.

• Основной целью кредитного менеджера является увеличение объема реали­зации за счет расширения продажи в кредит; кредит, предоставляемый надеж­ным клиентам, приносит дополнительный доход, в результате чего возрастает собственный капитал фирмы.

• Если фирма смягчает кредитную политику, объем реализации обычно увеличивается. Установление более льготной кредитной политики может про­исходить путем удлинения срока предоставления кредита, снижения стандартов кредитоспособности, перехода к менее жесткой политике по взиманию просро­ченной дебиторской задолженности, а также предоставления скидок. Каждое из этих действий приводит к дополнительным затратам. Фирме следует смягчать условия кредитования своих клиентов лишь до тех пор, пока прирост затрат не превысит прироста дохода.

• Анализ последствий изменения кредитной политики может проводиться двумя способами. Во-первых, может быть выполнен сравнительный анализ прогнозной отчетности о прибылях и убытках, составленной исходя из условий текущей и предполагаемой кредитной политики. Во-вторых, при помощи соответствующих формул может быть определена величина прироста прибыли как результат изменения кредитной политики.

Вопросы

23.1. Дайте определение следующих понятий:

а) дебиторская задолженность;

б) классификация задолженности по срокам возникновения, оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO);

в) анализ дебиторской задолженности с позиции платежной дисциплины, ведомость непогашенных остатков;

г) кредитная политика, срок предоставления кредита, стандарты кредитоспособности, политика в отношении недисциплинированных клиентов;

д) скидки за оплату в согласованные сроки;

е) установление сезонных условий оплаты;

ж) открытый счет, простой вексель, переводной вексель (тратта), вексель на предъявителя, срочная тратта, акцептованный торговый вексель, акцептованный банком вексель, условный договор купли-продажи;

з) анализ последствий изменения кредитной политики.

23.2. Верно ли, что если одна фирма осуществляет продажу в кредит другой фирме, то у продавца возникает дебиторская задолженность, а у покупателя — кредиторская задолженность и что независимо от скидок дебиторская задолженность обычно превышает кредиторскую на величину прибыли от реализации?

23.3. Каковы четыре элемента кредиторской политики фирмы? В какой мере фирма может регулировать свою кредитную политику, не обращая внимания на требования конкурентной борьбы?

23.4. Предположим, что фирма производит закупку и получает товар 1 февраля. Условия реализации, указанные в счет-фактуре, следующие: 2/10, брутто 40, 1 мая. Определите, до какого числа необходимо произвести оплату, чтобы иметь возможность воспользоваться скидкой. До какого числа необходимо произвести оплату при отказе от скидки?

23.5. Определите оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO) для фирмы, годовой объем реализации которой составляет 28 800 00 дол., а дебиторская задолженность — 312 000 дол. (в году 360 дней). Верно ли, что если данная фирма производит реализацию на условиях 3/10, брутто 40, то все ее клиенты оплачивают товар вовремя?

23.6. Верно ли, что если фирма осуществляет контроль за состоянием дебиторской задолженности с помощью показателя DSO, то нет необходимости составлять классификацию задолженности по срокам возникновения?

23.7. В прошлом году у фирмы А не было потерь за счет продажи в кредит, тогда как у фирмы В такие потери составили 1% величины дебиторской задолженности. Следует ли фирме В уволить кредитного менеджера и взять на его место менеджера фирмы А?

23.8. Определите, проставляя плюс, минус или нуль, воздействие каждого из следующих возможных событий на величину дебиторской задолженности (ДЗ), объема реализации и прибыли в сторону увеличения, снижения или изменения на неподдающуюся оценке величину:

Задачи

23.1. Финансирование дебиторской задолженности. «Flint, Inc.» реализует товар на условиях 2/10, брутто 30. Годовой объем реализации составляет 800 000 дол. 60% клиентов производят оплату на 10-й день, и им предоставляется скидка; остальные 40% оплачивают товар в среднем спустя 40 дней после покупки.

а. Определите оборачиваемость дебиторской задолженности в днях.

б. Какова средняя величина дебиторской задолженности?

в. Какой будет средняя величина дебиторской задолженности при ужесточении поли­тики в отношении недисциплинированных дебиторов, в результате которого все клиенты, не пользующиеся скидкой, начнут производить оплату на 30-й день?

23.2. Контроль дебиторской задолженности. «Linke», небольшая фирма, занимаю­щаяся производством радиотелефонов, начала свою деятельность 1 января 1992 г. Объ­емы реализации в кредит в течение первых шести месяцев с момента начала ее деятель­ности были следующими (в тыс. дол.):

В течение этого полугодия платежное поведение клиентов не изменялось. Оплата за товары, проданные в текущем месяце, осуществлялась в следующем порядке: 20% кли­ентов производили оплату в течение текущего месяца; 30% — в течение месяца, следую­щего за текущим месяцем, и 50% — в течение второго месяца, следующего за текущим

месяцем.

а. Определите величину дебиторской задолженности фирмы «Linke» на конец марта и на конец июня.

б. Предположим, что в квартале 90 дней. Определите однодневный товарооборот (ADS) и оборачиваемость дебиторской задолженности в днях (DSO) в I и во II кварталах. Рассчитайте значения ADS и DSO по данным за первое полугодие.

в. Составьте классификацию дебиторской задолженности по срокам возникновения на 30 июня, используя сроки 0-30, 31-60 и 61-90 дней.

г. Составьте ведомость непогашенных остатков по данным II квартала по состоянию на 30 июня.

23.3. Приростный анализ. «Rentz Distributors, Inc.» в настоящее время производит продажу в кредит на условиях 1/10, брутто 30; при этом величина потерь по безнадеж­ным долгам составляет 1% общего объема реализации. Из 99% (в денежном выраже­нии) клиентов, оплачивающих товар, 50% пользуются скидкой и производят оплату на 10-й день; остальные 50% — на 30-й день.

Общий годовой объем реализации фирмы составляет 2 млн. дол.; величина перемен­ных затрат равна 75% объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии, на условиях 10%; кроме того, имеющиеся в настоящий момент основные средства фирмы позволяют увеличить объем реализации в два раза.

Кредитный менеджер фирмы «Rentz» рассматривает возможность изменения усло­вий кредита на 2/10, брутто 40. Он полагает, что в этом случае годовой объем реализация возрастает до 2.5 млн. дол. В то же время потери по безнадежным долгам увеличатся В два раза и составят 2% нового объема реализации. Ожидается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой и произведут оплату на 10-й день, тогда как остальные 50% — на 40-й день.

а. Определите период обращения дебиторской задолженности в условиях текущей и планируемой кредитной политики.

б. Найдите величину прироста дебиторской задолженности (∆I) и прироста доналоговой прибыли (∆Р). Следует ли фирме изменить условия продажи в кредит?

в. Предположим, что в настоящее время условия кредита свыше 2/10, брутто 40 и рассматривается возможность их изменения на 1/10, брутто 30. Также предположим, что все остальные характеристики этих двух кредитных политик остались прежними. Целесообразно ли это?

г. Предположим, что конкуренты фирмы в ответ на изменение условий кредитования также перешли к более либеральной кредитной политике, в результате чего объем реализации «Rentz» вернулся к прежнему уровню 2 млн. дол. Кроме того, величина безнадежных долгов снова стала 1%. Как это повлияет на прибыль фирмы?

23.4. Альтернативные варианты кредитной политики. Проводимая в настоящий момент компанией «Swink» кредитная политика обеспечивает годовой объем реализации 20 млн дол. Переменные затраты составляют 80% объема реализации, а цена капитала, инвестированного в дебиторскую задолженность, равна 8%. Хотя условия реализации в кредит брутто 25, средний период погашения задолженности составляет 30 дней, что говорит о том, что часть клиентов задерживает оплату свыше установленного срока. Безнадежные долги составляют 3% объема реализации. Кредитный менеджер компании «Swink» рассматривает две альтернативные кредитные политики.

Вариант 1. Удлинить кредитный период до брутто 40. В этом случае предполагается что объем реализации возрастет до 20.5 млн. дол.; средний период оплаты задолженности увеличится до 45 дней; 5% прироста товарооборота составят безнадежные долги; доля безнадежных долгов по текущему базовому товарообороту останется на прежнем уровне -3%.

Вариант 2. Сократить кредитный период до брутто 20. В этом случае ожидается снижение объема реализации до 18 млн. дол.; средний период оплаты задолженности составит 22 дня, а потери по безнадежным долгам снизятся до 1% нового объема реализации.

а. Оцените вариант 1. Определите величину ожидаемого изменения дебиторской задолженности и ожидаемого изменения налогооблагаемой прибыли.

б. Оцените вариант 2. Определите величину ожидаемого изменения дебиторской задолженности и ожидаемого изменения налогооблагаемой прибыли.

в. Следует ли принять какой-либо из вариантов? Если да, то какой именно и почему?

23.5. Дополнительные альтернативы. Данная задача является продолжением а задачи 23.4. Исходя из условий задачи, а также вариантов 1 и 2, проанализируйте вар анты 3-5.

Вариант 3. Смягчить стандарты кредитоспособности и заключить договора о реализации продукции менее кредитоспособным клиентам. Предполагается, что в результате объем реализации возрастает на 2 млн. дол., безнадежные долги от прироста реализации составят 6%, а средний период оплаты задолженности будет равен 40 дням. (Заметим, что безнадежные долги от базового объема реализации составляют 3%, а средний период оплаты задолженности равен 30 дням).

Вариант 4. Ужесточить политику в отношении недисциплинированных клиентов. Результате ожидается снижение объема реализации на 1.5 млн. дол., снижение потерь по безнадежным долгам до 1.5% общего объема реализации и сокращение периода оплаты задолженности от общего объема реализации до 25 дней.

Вариант 5. Предоставлять 2%-ную скидку за оплату товара в течение 10 дней, т. е. условия кредита будут 2/10, брутто 25. Предполагается, что 50% клиентов, оплачивающих товар, захотят воспользоваться скидкой. Кроме того, предполагается, что новые условия кредита приведут к увеличению объема реализации на 2 млн. дол., снижение потерь по безнадежным долгам до 2% нового объема реализации, а также сокращению среднего периода оплаты задолженности до 20 дней.

23.6. Приростный анализ. В настоящее время «Rzasa Industries, Inc.» осуществляет продажу в кредит на условиях 2/10, брутто 40, при этом потери по безнадежным долгам составляют 2% общего объема реализации. Из 98% клиентов, оплачивающих товар, 60% производят оплату на 10-й день, и им предоставляется скидка, а остальные 40% — на 40-й день. Общий годовой объем реализации фирмы составляет 1 млн. дол., при этом доля переменных затрат равна 60% объема реализации. Финансирование дебиторской задолженности происходит при помощи кредитной линии на условиях 10%, и имеющиеся основные средства позволяют увеличить объем реализации в два раза.

Кредитный менеджер фирмы рассматривает возможность изменения условий кре­дитования на 2/20, брутто 60, что, как предполагается, должно привести к увеличению объема реализации до 1.1 млн. дол. В то же время потери по безнадежным долгам должны возрасти до 3% нового объема реализации. Также ожидается, что 75% клиентов, оплачи­вающих товар, решат воспользоваться скидкой и произведут оплату на 20-й день, тогда как остальные 25% — на 60-й день.

а. Определите средний период оплаты задолженности при текущей и планируемой кредитной политике.

б. Определите величину прироста дебиторской задолженности (∆I).

в. Определите величину прироста доналоговой прибыли (∆Р). Следует ли фирме изменить условия кредитования?

г. Предположим, что конкуренты немедленно отреагируют на изменение условий кредитования и также перейдут к менее жестким условиям, в результате чего объем реализации фирмы «Rzasa» не увеличится, но при этом ожидается, что из числа клиентов, оплачивающих товар (величина безнадежных долгов сохранится на прежнем уровне 2%), 75% решат воспользоваться скидкой и произведут оплату на 20-й день, тогда как оставшиеся 25% — на 60-й. Какое воздействие на величину налогооблагаемой прибыли окажет данная ситуация?

(Отвечайте на вопросы «д» и «е», только если вы используете компьютер и тронные таблицы).

д. Реакция объема реализации на предполагаемые изменения кредитной политики отчасти непредсказуема. Предположим, что фирма изменила кредитную политику в со­ответствии с предложениями кредитного менеджера, но объем реализации возрос лишь до 102 500 дол. (все остальные прогнозы оправдались). Определите величину изменения налогооблагаемой прибыли в этом случае. То же в случае, если объем реализаций составит 1 050 000 дол. л

е. Вернемся к первоначальным условиям кредитования, практике поступления платежей и уровню реализации. Предположим, что кредитный менеджер рассматривает возможность сокращения срока поступления платежей за счет ужесточения условий кредитования до 2/10, брутто 30. Потери по безнадежным долгам вернутся к прежнему уровню — 2% общего объема реализации; кроме того, ожидается, что процентные соотношения поступления выручки снова станут соответственно 60 и 40%. В то же время ожидается, что ужесточение условий кредитования приведет к сокращению общего объема реализации до 900 000 дол. Следует ли осуществить такие изменения кредитной политики?

Поиск по сайту: