Модель Стоуна. Модель Стоуна7 в отличие от предыдущей больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению; вместе с тем она во многом сходна с

Модель Стоуна⁷ в отличие от предыдущей больше внимания уделяет управлению целевым остатком, нежели его определению; вместе с тем она во многом сходна с моделью Миллера—Орра. Верхний и нижний пределы остатка средств на счете подлежат уточнению в зависимости от информации о денежных потоках, ожидаемых в ближайшие несколько дней. Концепция модели Стоуна представлена на рис. 21.2. Так же как и в модели Миллера—Орра, Z представляет собой целевой остаток средств на счете, к которому фирма стремится, а H и L — соответственно верхний и нижний пределы его колебаний. Кроме указанных, модель Стоуна имеет внешний и внутренний контрольные лимиты: H и L — внешние, а Н — х и L + x — внутренние. В отличие от модели Миллера - Орра, когда при достижении контрольных лимитов совершаются немедленные действия, в модели Стоуна это происходит не всегда.

Проиллюстрируем данный факт. Предположим, что остаток средств на счете достиг внешнего верхнего предела (точка А на рис. 21.2) в момент t. Вместо aвтоматического перевода величины (Н - Z) дол. из наличности в ценные бумаги финансовый менеджер делает прогноз на несколько предстоящих дней (предположим, пять). Если ожидаемый остаток средств в момент t + 5 останется выше внутреннего предела Н — х, например его размер определяется в точке В, то (В – Z) дол. будут обращены в ценные бумаги. Если же прогноз покажет, что в момент t + 5 величина денежного остатка будет соответствовать точке С, то фирма не будет покупать ценные бумаги. Аналогичные рассуждения верны и в отношении нижнего предела.

Таким образом, основной особенностью модели Стоуна является то, что дей­ствия фирмы в текущий момент определяются прогнозом на ближайшее будущее.

⁷ Stone В. К. The Use of Forecasts and Smoothing in Control-Limit Models for Cash Management // Financial Management. 1972. Spring. P. 72-84.

Следовательно, достижение верхнего предела не вызовет немедленного пе­ревода наличности в ценные бумаги, если в ближайшие дни ожидаются относи­тельно высокие расходы денежных средств; тем самым минимизируется число конвертационных операций и, следовательно, снижаются расходы.

В отличие от модели Миллера—Орра модель Стоуна не указывает методов определения целевого остатка денежных средств и контрольных пределов, но они могут быть определены с помощью модели Миллера—Орра, а х и период, на который делается прогноз, — с помощью практического опыта. Существен­ным преимуществом данной модели является то, что ее параметры не фиксиро­ванные величины. Эта модель может учитывать сезонные колебания, так как менеджер, делая прогноз, оценивает особенности производства в отдельные пе­риоды.

Поиск по сайту: