Баланс на 31 декабря 1992 г. н на 30 июня 1993 г. «Foxcraft Printing» (в тыс. дол.)

7. Для получения детальной и всесторонней картины, отражающей степень ликвидности фирмы, необходим анализ ее бюджета денежных средств (cash budget). В этом отчете приводится прогноз денежных выплат и поступлений на основе расчета реальной способности фирмы генерировать денежные поступле­ния в такое время и в таком размере, чтобы они смогли покрыть необходимые денежные выплаты. Процесс бюджетирования денежных средств будет рассмо­трен в главе 21.

8. Управление оборотными средствами (current asset management) вклю­чает работу администрации по выработке основного направления политики в отношении оборотных средств, в том числе путей их финансирования.

9. Управление ликвидностью (liquidity management) включает планирова­ние поступления и использования ликвидных ресурсов таким образом, чтобы иметь возможность в нужное время расплатиться по своим краткосрочным обя­зательствам. Таким образом, управление ликвидностью более широкое понятие, чем управление оборотными средствами, поскольку, например, включает в себя планирование продаж основных средств, выпуск долгосрочных ценных бумаг и оценку любых других долгосрочных проектов, оказывающих влияние на ли­квидность фирмы.

Анализируя ликвидность, необходимо различать два вида краткосрочных пассивов: 1) краткосрочную кредиторскую задолженность как источник покры­тия оборотных средств; 2) текущие обязательства, представляющие собой либо часть долгосрочных пассивов, подлежащих погашению в отчетном периоде, либо краткосрочные источники финансирования капитального строительства, кото­рые по окончании строительства будут трансформированы в ипотечный кредит.

Первая категория обязательств относится к управлению как оборотными средствами, так и ликвидностью, тогда как вторая — лишь к управлению ли­квидностью.

Табл. 20.1 содержит данные баланса компании «Foxcraft Printing», произво­дящей поздравительные открытки, по состоянию на 31.12.92 и планируемые по­казатели на 30.06.93. Заметим, что в соответствии с приведенными выше определениями на 31 декабря оборотный капитал компании составляет 200 000 дол., а чистый оборотный капитал компании — 200 000 дол. — 150 000 дол. = 50 000 дол. Значение коэффициента текущей ликвидности на конец года равно 1.33, а коэффициент быстрой ликвидности равен 0.67. Наконец, если ежедневные операционные расходы фирмы составляют 10 000 дол., то на конец года обеспеченность ликвидными активами составляет 10 дней, а обеспеченность абсолютно ликвидными активами — два дня.

Заметим также, что общая сумма краткосрочных пассивов включает в себя текущую часть долгосрочных пассивов (т. е. подлежащую выплате в отчетном периоде) в размере 40000 дол. Эта сумма не подвержена влиянию изменений в решениях относительно оборотных средств, так как ее величина определя­ется принятыми ранее долгосрочными финансовыми решениями. Даже если срок погашения долгосрочного займа наступит в следующем отчетном периоде, т. е. этот заем можно условно принять за краткосрочные обязательства, он не является переменной величиной, зависящей от краткосрочных решений. Анало­гичным образом, если бы компания «Foxcraft» решила построить новый завод и финансировать это строительство за счет краткосрочных займов (кредитов) с намерением по завершении строительства обратить их в ипотечный кредит, обеспеченный вновь построенными производственными мощностями, эти крат­косрочные кредиты не следовало бы относить к компетенции управления оборот­ными средствами. Тем не менее, хотя такие источники не являются факторами управления чистыми оборотными средствами, их не следует игнорировать и они должны быть учтены в программе управления ликвидностью фирмы.

Вопросы для самопроверки

Что понимается под термином «ликвидность»? Дайте определение следующих понятий:

1) оборотный капитал;

2) чистый оборотный капитал;

3) коэффициент текущей ликвидности;

4) коэффициент быстрой ликвидности;

5) обеспеченность ликвидными активами;

6) обеспеченность абсолютно ликвидными активами.

Объясните, все ли суммы краткосрочных пассивов имеют отношение к принятию решений по управлению оборотными средствами.

В чем разница между управлением ликвидностью и управлением оборотными сред­ствами?

Поиск по сайту: