Пересмотр рейтингов облигаций

Изменение рейтинга облигаций фирмы значительно повлияет на ее возмож­ность пополнять свои заемные средства за счет долгосрочных долговых обяза­тельств и на величину ссудного процента по этим обязательствам. Рейтинговые агентства периодически проводят обзор надежности облигаций, находящихся в обращении на рынке, время, от времени повышая или понижая статус облига­ции в зависимости от изменения финансового положения эмитента. Кроме того, объявление о том, что компания планирует разместить новый выпуск облига­ций либо пойти на слияние с другой компанией, оплатив эту операцию обменом своих облигаций на акции второго участника слияния, спровоцирует пересмотр рейтинга облигаций агентством и может привести к изменению прежней оценки. Например, недавно, когда компания «Texaco» и финансист Карл Айкан при­шли к соглашению, которое предотвратило скупку последним акций «Texaco», S&P поместило облигации «Texaco» в списке «CreditWatch» с благоприятной пометкой. «CreditWatch» — это издание агентства S&P, где перечисляются об­лигации, рейтинг которых в настоящее время пересматривается в связи с изме­нением финансовой ситуации эмитента, и тем самым их владельцы предупре­ждаются о том, что по окончании составления обзора рейтинг облигаций может измениться. Списки из «CreditWatch» публикуются в «Wall Street Journal», да и на само издание «CreditWatch» можно подписаться или ознакомиться с ним во многих библиотеках. Там подробно сообщается, анализом, каких облигаций занимается сейчас агентство S&P, причем информация часто обновляется.¹⁹

Если финансовое положение фирмы в чем-то пошатнулось, но рейтинг ее облигаций пока не пересматривался и поэтому не был еще понижен, фирма мо­жет предпочесть использование срочного кредита или краткосрочных долговых инструментов, а не вариант привлечения новых заемных средств путем размеще­ния облигаций по открытой подписке. Этим, возможно, удастся отсрочить пере­смотр агентством рейтинга облигаций до момента улучшения ситуации. Напри­мер, некоторые муниципальные предприятия коммунального электроснабжения отложили на время выпуски облигаций в начале 1980-х гг., финансируя свои долги краткосрочными заемными средствами до тех пор, пока плата за элек­тричество не выросла настолько, что обеспечила достижение приемлемого для новой эмиссии уровня коэффициента процентного покрытия. Когда повышение платы за электричество сыграло отведенную ему роль и значения коэффициента покрытия изменилось в лучшую сторону, эти компании разместили новые об­лигации и использовали вырученные от этого средства для погашения избытка краткосрочных долговых обязательств.

Вопросы для самопроверки

Как называются два крупнейших агентства по рейтингу облигаций?

Каковы критерии, применяемые этими агентствами для присвоения облигациям рейтинговых оценок?

Какое влияние оказывает рейтинг облигации на изменение долгового процента, вы­плачиваемого ее эмитентом?

Поиск по сайту: