Некоторые балансовые статьи и дефиниции

ФИНАНСОВЫЙ

МЕНЕДЖМЕНТ

Полный курс

В ДВУХ ТОМАХ

ТОМ 2

Юджин Бригхем

Луис Гапенски

Перевод с английского под редакцией В. В. Ковалева

Рекомендовано Министерством общего и профессионального образования Российской Федерации в качестве учебного пособия для студентов высших учебных заведений, обучающихся по экономическим специальностям и направлениям

«Экономическая школа»

Санкт-Петербургский университет экономики и финансов

Высшая школа экономики

Санкт-Петербург 1999

ЧАСТЬ IV

•

ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ ДОЛГОСРОЧНОГО ХАРАКТЕРА

Глава 14

ОБЫКНОВЕННЫЕ АКЦИИ И ИНВЕСТИЦИОННЫЙ БАНКОВСКИЙ ПРОЦЕСС

Во II части мы рассмотрели анализ, которым пользуются финансовые ме­неджеры при вынесении решений, касающихся капиталовложений в долгосроч­ные активы (или основные средства). III часть была посвящена принятию реше­ний в отношении структуры капитала и дивидендов. Далее мы рассмотрим кон­кретные виды долгосрочного капитала. Каждое решение о приобретении новых активов требует мобилизации нового капитала, и, как правило, долгосрочные активы финансируются долгосрочным капиталом. В настоящей главе мы до­вольно подробно рассмотрим решения, которые должны принимать финансовые менеджеры в отношении собственного капитала. В рамках этого анализа будут изложены также процедуры мобилизации нового долгосрочного капитала, или инвестиционный банковский процесс.

Некоторые балансовые статьи и дефиниции

Правовая и бухгалтерская терминология имеет первостепенное значение, как для инвесторов, так и для финансовых менеджеров, если они хотят избежать неправильной интерпретации и возможных дорогостоящих ошибок. Поэтому мы начинаем наш анализ обыкновенных акций с рассмотрения бухгалтерских и правовых вопросов. Обратимся сначала к табл. 14.1, где представлены данные о собственном капитале компании «American Chemical» в части статей, относя­щихся к обыкновенным акциям. Владельцы фирмы, т. е. акционеры, уполно­мочили руководство фирмы выпустить 30 млн. акций, и руководство на данный момент уже выпустило (или продало) 25 млн. акций. Каждая акция имеет номи­нальную стоимость (par value) 1 дол. Это минимальная стоимость, по которой могут реализоваться при выпуске новые акции.¹

«American Chemical» — старая компания. Она была основана в 1912 г. Ее первоначальный акционерный капитал состоял из 3000 акций, проданных по номинальной стоимости 1 дол., так что общий акционерный капитал во всту­пительном балансе был равен 3000 дол. Сальдо по счетам «эмиссионный до­ход» и «нераспределенная прибыль»

¹ Номинальная стоимость определяется условиями эмиссии и показывает минималь­ную денежную сумму, внесенную акционерами, которую они могут потерять в случае банкротства. Фактически фирма могла бы на законном основании продавать новые акции по цене ниже номинала, но любой покупатель должен будет принять на себя ответствен-

ность за разницу между ценой нового выпуска акций и номинальной стоимостью в случае банкротства. Таким образом, если «American Chemical» продала инвестору 10 000 акций по 40 центов за 4000 дол., то инвестор должен был бы выплатить еще 6000 дол., если бы фирма впоследствии обанкротилась. Это потенциальное обязательство эффективно пред­отвращает продажу новых обыкновенных акций по цене ниже номинальной.

Кроме того, мы должны подчеркнуть, что от фирм не требуется устанавливать номи­нальную стоимость их акций. Таким образом, «American Chemical» могла бы предпочесть использование «безноминальных» акций, и в этом случае счета обыкновенных акций и эмиссионного дохода могли бы быть объединены в один счет под названием «обыкновен­ные акции», сальдо по которому за 1992 г. составило бы 75 млн. дол.

Таблица 14.1

Поиск по сайту: