ЧАСТЬ VI

ФИНАНСОВЫЕ РЕШЕНИЯ КРАТКОСРОЧНОГО ХАРАКТЕРА

Глава 20

КРАТКОСРОЧНОЕ ФИНАНСОВОЕ ПЛАНИРОВАНИЕ И ФИНАНСИРОВАНИЕ

Финансовые решения краткосрочного характера предполагают управление денежными потоками, ожидаемыми в ближайшем будущем (в пределах теку­щего года). Хотя происхождение большинства денежных потоков связано со сделками, касающимися оборотных средств и краткосрочных пассивов, подоб­ные решения включают также рассмотрение денежных потоков, обусловленных операциями с долгосрочными активами и обязательствами, такими как при­обретение основных средств, продажа акций и облигаций, выплата дивидендов и т. п.

Примерно 60% рабочего времени финансового менеджера затрачивается на принятие финансовых решений краткосрочного характера, и преимущественно этими проблемами начинает заниматься большая часть выпускников данной специальности, впервые поступив на работу. Именно этими причинами объяс­няется необходимость детального изучения методов краткосрочного управления финансами. Глава 20 содержит обзор краткосрочного финансового планиро­вания и финансирования. Глава 21 рассматривает вопросы движения денеж­ных средств и высоколиквидных ценных бумаг. Глава 22 посвящена товарно-материальным запасам. Глава 23 рассматривает проблемы дебиторской задол­женности и кредитной политики.

Терминология краткосрочного финансового планирования

Основной задачей краткосрочного финансового планирования является обес­печение и поддержание ликвидности фирмы. Под ликвидностью понимается способность фирмы осуществить денежные выплаты в объеме и в сроки, пре­дусмотренные контрактами. Фирма, являющаяся ликвидной, в состоянии осу­ществлять свою текущую деятельность, т. е. у нее имеется достаточно средств, чтобы произвести необходимые выплаты работникам, поставщикам и инвесто­рам, заплатить налоги и т. д. И наоборот, фирма, не являющаяся ликвидной, не может в короткое время изыскать средства, необходимые для данных пла­тежей, и это приводит к срыву текущих операций. В некоторых случаях неликвидность может быть временной, но порой это является первым симптомом того, что имеются проблемы, которые в дальнейшем могут послужить причи­нами банкротства фирмы.

Изложение материалов данной темы целесообразно начать с рассмотрения ряда основных определений и понятий.

1. Под оборотным капиталом (working capital), иногда называемым ва­ловым оборотным капиталом (gross working capital), понимают оборотные средства (текущие активы).

2. Под чистым оборотным капиталом (net working capital) понимают сто­имость оборотных средств за вычетом суммы краткосрочных пассивов.*

3. Коэффициент текущей ликвидности (current ratio), исчисляемый путем деления стоимости оборотных средств на сумму краткосрочных пассивов, явля­ется основным показателем, характеризующим уровень ликвидности фирмы. Рост этого показателя благоприятен; вместе с тем необходимо иметь в виду, что высокое значение коэффициента вовсе не является гарантией того, что фирма будет иметь достаточно денежных средств для покрытия необходимых расходов. Если товарно-материальные запасы невозможно продать или если дебиторская задолженность не может быть востребована в нужный момент, то отражаемая этим соотношением ликвидность фирмы может быть иллюзорной.

4. Коэффициент быстрой ликвидности равен величине оборотных средств за вычетом товарно-материальных запасов, деленной на сумму краткосрочных пассивов. Коэффициент не учитывает сумму товарно-материальных запасов в величине оборотных средств, так как этот элемент наименее ликвиден. Тем не менее, подобно коэффициенту текущей ликвидности, коэффициент быстрой ликвидности может дать ложную оценку степени ликвидности фирмы.

5. Еще один показатель этой группы — обеспеченность ликвидными ак­тивами (days liquidity on hand ratio), рассчитываемый делением более ликвид­ной части оборотных средств (денежные средства, ликвидные ценные бумаги и дебиторская задолженность) на величину прогнозируемых ежедневных денеж­ных расходов. Он показывает число дней, в течение которых фирма может работать исключительно за счет имеющихся у нее в

*Аналогом этого термина в отечественном учете является термин «собственные обо­ротные средства».

данный момент ликвид­ных активов. Величину ежедневных денежных операционных расходов опре­деляют либо на основе данных прогнозируемого бюджета денежных средств, либо делением общей суммы годовых расходов на производство реализованной продукции, включая коммерческие, административные и прочие денежные рас­ходы, на 360 (или 365). По сравнению с рассмотренными выше коэффициентами показатель обеспеченности ликвидными активами отражает тот факт, что ли­квидность в большей мере зависит от денежных потоков, нежели от движения запасов сырья и материалов, хотя до сих пор внимание было сконцентрировано именно на движении запасов ликвидных активов, а не на денежных поступле­ниях.

6. Коэффициент обеспеченности абсолютно ликвидными активами (days cash on hand ratio) равен сумме денежных средств фирмы и ликвидных цен­ных бумаг, деленной на ежедневные денежные операционные расходы. Этот коэффициент аналогичен предыдущему показателю, но более ограниченно ин­терпретирует термин «ликвидность». Он рассматривает денежные средства и ликвидные ценные бумаги как единственные абсолютно ликвидные активы.

Таблица 20.1

Поиск по сайту: