Размещение акций по закрытой подписке

При размещении по закрытой подписке (private placement) ценные бумаги продаются одному или нескольким инвесторам, как правило институциональ­ным. Размещение по закрытой подписке наиболее характерно для облигаций, но оно применяется и для акций. Основные преимущества размещения по за­крытой подписке: 1) снижение затрат на выпуск и размещение ценных бумаг и 2) большая скорость размещения, так как акции не проходят регистрацию в SEC.

Наиболее частый тип размещения по закрытой подписке — когда компа­ния распространяет ценные бумаги, пользуясь услугами какой-либо финансо­вой организации, как правило страховой компании. Так, страховая компания «Prudential» уже начала рассылать своих агентов по различным фирмам не для продажи страховых полисов, а для того, чтобы убедить бизнесменов брать займы у «Prudential». В качестве примера размещения ценных бумаг по закрытой под­писке можно упомянуть о компании AT&T, которая в 1991 г. продала 6.3 млн. обыкновенных акций на сумму около 650 млн. дол. лос-анжелесской инвести­ционной фирме «Capital Group, Inc.», управляющей взаимными и пенсионными фондами. Эта сделка была ударом для трех уолл-стритских фирм — «Morgan Stanley», «Dillon Reed» и «Goldman Sachs», которые предполагали продать эти акции по обычной открытой подписке. Казначей AT&T Лоуренс Прендергаст сказал, что продажа акций по закрытой подписке должна была сэкономить около 2.5%, или 16.3 млн. дол., на расходах по организации подписки.

Сейчас получает распространение особый вариант закрытой подписки, встре­чающийся в тех случаях, когда крупная фирма инвестирует средства в акцио­нерный капитал меньшей фирмы, являющейся ее поставщиком. Например, IBM инвестировала почти 500 млн. дол. в фирму «Rolm», производящую теле­коммуникационное оборудование, и примерно такую же сумму в фирму «Intel», выпускающую полупроводники. В обоих случаях: 1) данные фирмы нуждались в капитале для расширения деятельности; 2) IBM участвовала в совместных ис­следовательских проектах с этими фирмами и поэтому была заинтересована в прочности их финансового положения; 3) фирмы управлялись сильными, неза­висимыми менеджерами, которые, вероятно, воспротивились бы попыткам IBM полностью подчинить себе эти фирмы. Поэтому: 1) IBM приобрела акции этих фирм в таком количестве, которое обеспечило ей 15-25%-ную долю в капитале данных фирм; 2) она согласилась ограничить свою долю лимитом в 30%; 3) одно­временно IBM заключила с «Rolm» и «Intel» контракты о создании совместных предприятий. Подобные договоренности не являются редкостью, и некоторые из них длятся уже много лет. Например, фирма «Sears Roebuck» на протяже­нии многих лет пополняла акционерный капитал некоторых фирм из числа ее основных поставщиков, в том числе «Johnson Controls», поставлявшей «Sears» батареи «Die-Hard», и «DeSoto Chemical», поставлявшей «Sears» большую часть красок, которые та продавала.

Основным недостатком закрытой подписки является тот факт, что в этом случае ценные бумаги обычно не проходят регистрации в SEC, и поэтому, если первоначальный покупатель захочет избавиться от них, ему придется подыски­вать такого же покупателя — крупную фирму, заинтересованную именно в этих ценных бумагах. Однако недавно SEC постановила, что любая инвестиционная организация с портфелем не менее 100 млн. дол. может покупать и продавать ценные бумаги, размещенные по закрытой подписке. Поскольку имеется не­мало инвестиционных фирм, чьи активы превышают указанную сумму, ожида­ется, что в 90-е гг. популярность закрытой подписки резко возрастет. Сегодня на закрытую подписку приходится около 40% общего объема внебанковского заемного финансирования.

Поиск по сайту: