 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Ценные бумаги, доступные для инвестирования временно свободных денежных средств
| Ценные бумаги | Типовой срок погашения | Примерная доходность, % | |
| 10.02.82 | 02.03.92 | ||
| По своим характеристикам близки к денежным средствам | |||
| Векселя казначейства СШАа Коммерческие бумагиб Депозитные сертификаты банков США Ценные бумаги взаимных фондов денежного рынка Привилегированные акции с плавающей процентной ставкой и аукционныеб Евродолларовые депозиты | От 91 дня до 1 года До 270 дней До 1 года Мгновенная ликвидность То же До 1 года | 15.1 15.3 15.5 14.0 16.2 | 4.1 4.2 4.2 3.8 3.5 4.2 |
| По своим характеристикам не относятся к активам, близким к денежным средствам | |||
| Среднесрочные облигации казначейства США Долгосрочные облигации казначейства США Корпоративные облигации (ААА)в Облигации центральных и местных властей (ААА)В'Г Привилегированные акции (ААА)В'Г Обыкновенные акции других корпораций Собственные обыкновенные акции фирмы | От 3 до 10 лет До 30 лет До 40 лет До 30 лет От 30 лет и выше Не ограничен »» | 14.8 14.6 16.0 12.8 14.0 Переменная » | 7.4 7.9 8.6 6.8 6.6 Переменная » |
а Казначейские векселя и коммерческие бумаги продаются с дисконтом, но погашаются по номиналу в случае досрочного погашения, поэтому их доходность объявляется в виде дисконтной базисной доходности (Discount Basis Rate, DBR). Для того чтобы получить ставку, сопоставимую с котировочными процентными ставками по купонным облигациям и называемую эффективной базисной доходностью (Yield Basis Rate, YBR), поскольку она представляет собой эффективную годовую процентную ставку, можно воспользоваться следующей формулой:
В качестве примера рассмотрим векселя казначейства США со сроком погашения три (91 день), имевшие на 02.03.92 значение DBR= 4.1%. Тогда соответствующее значение YBR можно найти по вышеприведенной формуле:
Более подробное обсуждение этой проблемы приведено в кн.: Radcliffe R. С. Investment Concepts, Analysis, and Strategy. Glenview, 111.: Scott, Foresman, 1993.
б Привилегированные акции с плавающей процентной ставкой и аукционные акции являются последними новациями в процессе создания финансовых инструментов, близких по своей природе к денежным средствам. Их активно приобретают корпорации (нередко за счет специально сформированных фондов), поскольку 70% выплачиваемых дивидендов не облагается налогом.
в Приведенные здесь ставки относятся к финансовым инструментам, имеющим длительные сроки погашения и рейтинг ААА. Ценные бумаги с более низкими рейтингами имеют более высокие значения доходности. График кривой, описывающей доходность ценных бумаг, позволяет установить, долгосрочные или краткосрочные ценные бумаги данного рейтинга имеют относительно большую доходность.
г Ставки но облигациям центральных и местных властей относительно низки, поскольку выплачиваемый процент исключается из прибыли при расчете федерального налога на прибыль. То же самое относится и к привилегированным акциям, поскольку 70% выплаченных по ним дивидендов исключается при расчете федерального налога на прибыль (это условие распространяется на корпорации, т. е. на институциональных инвесторов, которые в большинстве случаев и владеют привилегированными акциями).
Таблица 21.4
Поиск по сайту: