 |
АвтоАвтоматизацияАрхитектураАстрономияАудитБиологияБухгалтерияВоенное делоГенетикаГеографияГеологияГосударствоДомДругоеЖурналистика и СМИИзобретательствоИностранные языкиИнформатикаИскусствоИсторияКомпьютерыКулинарияКультураЛексикологияЛитератураЛогикаМаркетингМатематикаМашиностроениеМедицинаМенеджментМеталлы и СваркаМеханикаМузыкаНаселениеОбразованиеОхрана безопасности жизниОхрана ТрудаПедагогикаПолитикаПравоПриборостроениеПрограммированиеПроизводствоПромышленностьПсихологияРадиоРегилияСвязьСоциологияСпортСтандартизацияСтроительствоТехнологииТорговляТуризмФизикаФизиологияФилософияФинансыХимияХозяйствоЦеннообразованиеЧерчениеЭкологияЭконометрикаЭкономикаЭлектроникаЮриспунденкция
Собственный капитал в части обыкновенных акций «American Chemical» на 31 декабря 1992 г. (в дол.)
Обыкновенные акции а.........................................……………………………………. 25000000
Эмиссионный доход...........................................…………………………………….... 50000000
Нераспределенная прибыль.....................................……………………………….... 375000000
Общий акционерный капитал держателей обыкновенных акций (или обыкновенный собственный капитал)..........................…………….………………. 450000000
а Объявлено 30 млн. акций, размещено 25 млн., номинальная стоимость — 1 дол.
было нулевым. В течение ряда лет «American Chemical» реинвестировала часть прибыли, и время от времени эмитировала новые акции, привлекая капитал. В 1992 г. компания получила прибыль 60 млн. дол., выплатила в виде дивидендов 50 млн. дол. и реинвестировала 10 млн. дол. Эти 10 млн. дол. были добавлены к 365 млн. дол. нераспределенной прибыли, показанной в балансе на конец 1991 г. Таким образом, с момента основания в 1912 г. компания реинвестировала, т. е. отсрочила к выплате в виде дивидендов, 375 млн. дол. Это те деньги, которые принадлежат акционерам и которые они могли бы получить в виде дивидендов. Вместо этого акционеры предпочли, чтобы администрация вложила их в дело.
Теперь рассмотрим сущность эмиссионного дохода (paid-in capital) компании в размере 50 млн. дол. Этот счет показывает разницу между ценой, уплаченной акционерами при покупке акций последующих выпусков, и номинальной стоимостью акций. Как мы уже говорили, компания «American Chemical» образовалась в 1912 г., имея 3000 акций, выпущенных по 1 дол. за акцию. Таким образом, в первом балансе компании сальдо счета «эмиссионный доход» было равно нулю. К 1920 г. фирма продемонстрировала свою рентабельность и обеспечивала доход 50 центов на акцию. Кроме того, она накопила на счете «нераспределенная прибыль» 6000 дол., так что общий акционерный капитал составил 3000 дол. номинальной стоимости плюс 6000 дол. нераспределенной прибыли — 9000 дол., и балансовая стоимость акции достигала 9000 дол.: 3000 = 3 дол. Компания «American Chemical», кроме того, брала большие кредиты, и, хотя она реинвестировала большую часть своих доходов, доля заемного капитала повысилась до неприемлемого уровня, что исключало возможность дальнейшего получения кредитов без привлечения дополнительного акционерного капитала.
Компании предоставлялись удобные случаи выгодных капиталовложений, и, чтобы воспользоваться ими, администрация решила выпустить еще 2000 акций. Рыночная цена в то время была равна 4 дол. за акцию, т. е. в 8 раз выше прибыли на акцию — 50 центов (коэффициент Р/Е был равен 8). Эта рыночная стоимость 4 дол. за акцию значительно превышала номинальную стоимость 1 дол., а также была выше балансовой стоимости 3 дол. за акцию. Отсюда, кстати, видно, что номинальная, балансовая и рыночная стоимость не обязательно должны быть равны. Если бы фирма несла убытки с момента ее основания, она бы имела дебетовое сальдо счета «нераспределенная прибыль», поэтому балансовая стоимость акции была бы ниже номинальной, а рыночная могла бы быть значительно ниже балансовой.
Таблица 14.2
Поиск по сайту: