Распределение среди обычных кредиторов

^а В верхней части таблицы мы видим, что 20 млн дол. доступны для распределения среди обычных кредиторов. Так как сумма требований обычных кредиторов равна 40 млн. дол., то пропорциональное распределение составит 20 млн дол.: 40 млн дол. = 0.50, или 50%.

^б Необеспеченные облигации субординированы по отношению к векселям к оплате, поэтому 5 млн дол. должны быть перераспределены от облигаций в пользу этих векселей. Однако поскольку только 4 млн дол. выделены для необеспеченных облигаций, то вся эта сумма перераспределяется в пользу векселей.

^в Кроме первой строки, где включены в расчет 5 млн дол., полученные от продажи недвижимости.

Распределение выручки при ликвидации показано в табл. 26.8. Держатели закладных первой ипотеки получат 5 млн. дол. из чистой выручки от продажи основных средств; таким образом, для погашения оставшейся кредиторской задолженности, включая 1 млн дол. неудовлетворенных претензий держателей облигаций первой ипотеки, остается 28 млн дол. Далее оплачиваются гонорары и затраты на управление конкурсным имуществом, которые обычно равны примерно 20% валовой выручки; в нашем примере эта статья составляет б млн. дол. Затем по приоритетности идет задолженность по оплате труда в сумме 700 тыс. дол. и по налогам — 1.3 млн дол. Таким образом, остается 20 млн дол. для обычных кредиторов. В этом примере мы предполагаем, что нет задолженности по взносам в соответствии с пенсионными планами.

Требования обычных кредиторов составляют 40 млн. дол.; поскольку оста­лось только 20 млн дол., то, как показано в графе 3 табл. 26.8, вначале удовле­творяется 50% их требований до поправки на субординацию. Эта корректировка требует, чтобы суммы, которые предназначены для оплаты субординированных необеспеченных облигаций, были переведены на оплату векселей в размере, до­статочном для их погашения. В данной ситуации требования по векселям равны 10 млн дол., но для них доступны только 5 млн дол., поэтому нехватка равна 5 млн дол. После перевода 4 млн дол. от субординированных облигаций недо­стача по векселям к оплате уменьшается до 1 млн дол., и эта сумма претензий останется неудовлетворенной.

Заметим, что 90% требований банков удовлетворяются, тогда как другие необеспеченные требования будут удовлетворены только на 50%. Эти цифры иллюстрируют полезность оговорки о субординации требований для ценных бу­маг, в отношении которых она допустима.

Так как не осталось никаких других фондов, то требования владельцев при­вилегированных и обыкновенных акций не удовлетворены. Исследования су­дебных дел по ликвидации при банкротстве обнаружили, что необеспеченные кредиторы получают в среднем около 15 центов на вложенный доллар, в то время как владельцы обыкновенных акций обычно не получают ничего.

Вопросы для самопроверки

Опишите вкратце приоритетность удовлетворения требований кредиторов при фор­мальной ликвидации.

Каково влияние субординации на окончательное распределение доходов от ликвида­ции?

В общем случае, как много получают кредиторы при ликвидации? Сколько получают акционеры?

Поиск по сайту: