III. Движение денежных средств от финансовой деятельности

Прирост в векселях к уплате................................……………………………………... 40

Увеличение необеспеченного облигационного займа..........……………………….. 240

Погашение закладных облигаций............................……………………………….... —20

Выплата дивидендов........................................…………………………………….. —100

Денежный поток от финансовой деятельности................………………………….... 160

Прирост (снижение) остатка денежных средств и их эквивалентов……………… —30

Остаток денежных средств и их эквивалентов на начало года.…………………… ... 80

Остаток денежных средств и их эквивалентов на конец года..…………………….... 50

Табл. 18.4 дает подробную характеристику источников денежных средств «Southern Metals» и их использования. I раздел показывает приток и отток денежных средств в результате основной деятельности. Чистая прибыль и амортизация обеспечивают приток денежных средств в размере 220 млн. дол. Из этой суммы 80 млн. дол. являются источником покрытия прироста чи­стого оборотного капитала, поэтому итоговое сальдо денежного потока в ре­зультате основной деятельности показывает приток денежных средств в размере 140 млн. дол. Этому разделу анализа денежного потока уделяется особое внимание, поскольку именно в результате основной деятельности должна фор­мироваться основная часть денежных поступлений. Если в результате основ­ной деятельности наблюдается отток денежных средств, а разумных объяс­нений причин этого, равно как и благоприятного прогноза, на будущее, нет, можно сделать вывод, что фирма испытывает серьезные финансовые проб­лемы.

Значительная часть поступающих на предприятие денежных средств ис­пользуется на увеличение основных средств; это и показано во II разделе «Дви­жение денежных средств от инвестиционной деятельности». Большие затраты на приобретение основных средств не вызывают тревоги, если фирма эффек­тивно использует свою материально-техническую базу, и потому есть основа­ние ожидать, что инвестирование в новые активы увеличит доходы и при­быль.

Финансовая деятельность компании «Southern», как показано в III разделе, включает получение банковских ссуд (векселя к оплате) и эмиссию облигаций. Компания погасила часть ипотечных облигаций за счет фонда погашения, со­здаваемого из прибыли (sinking fund). В целом в течение 1992 г. «Southern» увеличила сумму внешних источников финансирования на 260 млн. дол. Вме­сте с тем были выплачены дивиденды в размере 100 млн. дол.: таким обра­зом, приток денежных средств в результате финансовой деятельности соста­вил 160 млн. дол. Суммируя итоги по разделам, можно видеть, что по ре­зультатам деятельности в 1992 г. «Southern» имела отток денежных средств в размере 30 млн. дол., источниками покрытия которого стала продажа имев­шихся ценных бумаг (на 25 млн. дол.) и сокращение средств на счете (на 5 млн. дол.).

Отчет «Southern» о движении денежных средств не выявляет ничего необыч­ного или тревожного. Он не только показывает отток в 30 млн. дол., сложив­шийся в результате прежде всего приобретения основных средств, но, что важ­нее, он также показывает, что основная деятельность компании осуществлялась весьма прибыльно и обеспечила в 1992 г. приток денежных средств в размере 140 млн. дол. Если бы отчет показал в итоге отток денежных средств в ситуации, когда основные средства не увеличились (т. е. когда прирост основных средств равен сумме начисленного износа), тогда у нас были бы основания для беспокой­ства, поскольку такая ситуация может повториться и в будущем. В этом случае, если не будут приняты действенные меры, дело может закончиться финансовым крахом.

Опытные финансисты, специалисты по кредиту, финансовые спекулянты уделяют особое внимание отчету о движении денежных средств. Финансы — сфера деятельности, ориентированная прежде всего на контроль за движением денежных средств, и этот отчет является прекрасным средством такого кон­троля. Банковскому менеджеру достаточно изучить табл. 18.4 (или, еще лучше, серию таких таблиц за последние пять лет и на перспективу), чтобы понять, может ли данная компания генерировать необходимые ресурсы для возврата требуемой ссуды. Если прогнозируемый поток денежных средств покажется достаточным, то ссуда будет выдана. Если он вызывает сомнения, тогда банков­ский менеджер обратит пристальное внимание на баланс, пытаясь определить, достаточна ли стоимость активов при вынужденной их продаже для того, чтобы погасить запрашиваемую ссуду.

Поиск по сайту: