Финансирование собственных средств (фондов)

Фирмы, находящиеся в собственности инвесторов, имеют два источника соб-ггвенного капитала: нераспределенную прибыль и выручку от эмиссии новых акций на продажу. Некоммерческие организации могут зарабатывать прибыль и делают это, однако они не могут эмитировать акции для наращивания соб­ственных средств. Вместе с тем у них есть возможность увеличить собственный капитал за счет добровольных пожертвований. Частные благотворители, так же как и фирмы, заинтересованы вносить средства в некоммерческую органи­зацию в силу ряда причин, включая заботу о благополучии окружающих, — соображение, нередко сопровождающее добровольные крупные пожертвования, а также возможность снижения налогов.

Для примера рассмотрим некоммерческие больницы, большинство из кото­рых приобрело свой начальный уставный капитал за счет средств религиозных, образовательных либо правительственных учреждений (некоторые больницы и текущее финансирование получают из этих источников). Начиная с 70-х гг. эти финансовые источники значительно снизили долю средств, выделяемых боль­ницам, вынудив тем самым большинство некоммерческих больниц больше на­деяться на свою заработанную прибыль и добровольные пожертвования. Затем и федеральные программы, такие как «Hill-Burton Act», которые давали боль­шие суммы денег на расширение больниц после второй мировой войны, были прекращены.

На первый взгляд кажется, что находящиеся в собственности инвесторов фирмы обладают значительным преимуществом в возможности расширения соб­ственного капитала, поскольку теоретически выпускать новые акции они могут в любой момент и в любом количестве. И наоборот, гораздо меньше следует полагаться на добровольные пожертвования — не всегда они собираются пол­ностью, так что средства, на которые рассчитывали, могут и не поступить в распоряжение. Более того, периоды планирования, испрашивания средств и их получение могут растянуться на годы. Еще одно различие состоит в том, что выручку от эмиссии новых акций можно истратить на любые цели, а доброволь­ные пожертвования часто ограничены в том смысле, что их можно направить только на определенную предписанную цель. Заметим вместе с тем, что мене­джеры акционированных фирм не обладают в действительности полной свобо­дой привлечения средств на рынке собственности: если рынок бедный и акции продаются дешево, то эмиссия новых акций может представлять собой угрозу держателям существующих акций. Кроме того, как мы обсуждали в главе 12, инвесторы могут расценить эмиссию новых акций как сигнал о том, что стои­мость собственного капитала фирмы завышена, так что эмиссия новых акций имеет тенденцию негативного влияния на курс акций фирмы, и это не является аргументом в ее пользу.

Вопросы для самопроверки

Дайте определение следующих понятий:

1) муниципальные облигации;

2) облигации, связанные с доходами проектов;

3) серийные облигации;

4) официальное сообщение;

5) потребность в средствах на обслуживание долга;

6) повышение качества кредита (за счет страховщика).

Обязаны ли муниципальные финансовые власти, выпускающие облигации, связанные с доходами проектов, погашать проценты и платежи по основной сумме? Почему?

Как финансовому менеджеру некоммерческой фирмы решить, покупать ему страховку облигации или нет?

Финансовый анализ, планирование и прогнозирование

Обычные процедуры финансового анализа, планирования и прогнозирова­ния, обсуждавшиеся в главах 18 и 19, в равной степени относятся к предприя­тиям, находящимся в собственности инвесторов, и к некоммерческим организа­циям. Основное различие состоит в используемых процедурах учета и анализа влияющих на «угол зрения» при просмотре финансовых отчетов.

В иллюстративных целях опять рассмотрим отрасль здравоохранения. Как и во всех других отраслях, финансовая отчетность в здравоохранении отве­чает требованиям набора стандартов (выработанных в процессе развития бух­галтерской профессии), называемых общепринятыми принципами бухгалтер­ского учета (Generally Accepted Accounting Principles, GAAP).¹⁸ Двумя основ­ными организациями, которые обнародуют стандарты для отрасли здравоохра­нения, являются Совет по стандартам финансового учета (FASB), занимающийся проблемами коммерческих фирм, и Совет по учетным стандартам для государ­ственных организаций (Government Accounting Standards Board, GASB), зани­мающийся деятельностью правительственных учреждений. Обычно принципы, обнародуемые FASB и GASB, связаны с теми вопросами, которые существенны для большинства отраслей, тогда как элементы внутриотраслевой специфики решаются разными отраслевыми комитетами Американского института серти­фицированных бухгалтеров (American Institute of Certified Public Accountants, AICPA). В 1972 г. Комитет по учету в области здравоохранения AICPA выпу­стил первое из шести изданий Руководства по аудиту больницы (Hospital Audit Guide), ставшего своеобразной библией для тех, кто готовит финансовую отчет­ность больниц. В 1990 г. этот комитет опубликовал новое руководство, оза­главленное «Audits of Providers of Health Care Services», которое заменило все предыдущие. Вот несколько наиболее важных условий, перечисленных в новом руководстве.¹⁹

1. Рекомендации нового руководства относятся ко всем частным организа­циям, предоставляющим медицинские услуги индивидуальным пациентам. Та­ким образом, они в равной мере относятся как к акционерным, так и к частным некоммерческим организациям, таким как больницы, частные клиники, взаим­ные инвестиционные фонды здравоохранения, агентства по оказанию помощи пациентам на дому, практикующие

¹⁸ Дополнительную информацию о различных организациях, участвующих в разработке принципов бухгалтерского учета можно найти в статье: Grossman W., Warshauer W.Jr. Аn Overirw of the Standard Setting Process // Topics in Health Care Financing. 1990. Summeer. P. 1 - 8

¹⁹ Более детальный обзор нового руководства по аудиту приводится в статьях: Colbert R. G. The New ­ Health Care Audit and Accounting Guide // Topics in Health Care Financing. 1990. Summer. P. 14 – 23; Tillet J. W., Titera W. R. What AICPA Audit Guide Revisions Mean for Providers // Healthcare Financial Management. 1990. July. P. 52 – 62.

группы медиков и клиники.²⁰

2. В новом руководстве приведен полный набор образцов документов финан­совой отчетности, включая расшифровки суммируемых по столбцам статей, для основных типов медицинских учреждений.

3. До выпуска данного руководства медицинские учреждения в отчете о при­былях и убытках сообщали сумму выручки на основе показателя денежных сбо­ров (валовой выручки), независимо от того, ожидается ли действительно полу­чить эту сумму. Затем различные суммы, такие как предусмотренные контрак­том скидки, убытки от невозврата безнадежных долгов и расходы, связанные с благотворительной деятельностью, вычитаются из валовой выручки. Новое ру­ководство предписывает указывать в отчете только чистую выручку, поскольку денежные суммы, неоплаченные либо оплата их не ожидается, не могут учиты­ваться при вычислении ожидаемой величины выручки медицинского учрежде­ния. Убытки от безнадежных долгов порождают операционные расходы, и их необходимо указывать непосредственно в отчете о прибылях и убытках, однако контрактные скидки и расходы на благотворительную помощь теперь являются статьями, входящими в расшифровку итоговых сумм.²¹

4. В новом руководстве дается расплывчатое объяснение различия между операционным и неоперационным денежным потоком. Существенно то, что опе­рационные доходы и расходы являются результатом осуществления основной де­ятельности организации при выполнении ею своей миссии. С другой стороны, неоперационные прибыли и убытки возникают в результате сделок, случайных или побочных, сопутствующих выполнению основной миссии фирмы. Поня­тие своей основной миссии трактуется разными фирмами достаточно широко, однако почти все организации классифицируют большинство видов доходов и расходов как операционные. Обычно только пожертвования, доходы от инве­стиций, а также прибыли и убытки от таких финансовых сделок, как рефинан­сирование облигационного займа, расцениваются как неоперационные.

5. Новое руководство узаконивает показатель денежного потока как наилуч­шую меру оценки сделок. Таким образом, отчет о движении денежных средств становится стандартным документом финансовой отчетности для некоммерче­ских организаций медицинского обслуживания.

6. Наконец, новое руководство отражает также специфику отрасли здравоохранения, например отчетность о платежах страховых компаний, таких как «Blue Gross/Blue Shield», и страхование недобросовестного обслуживания пациентов.

Табл. 29.3 и 29.4 содержат отчеты о прибылях и убытках и балансы за 1991 и 1992 гг. для типичной некоммерческой больницы. В этих таблицах заслуживают внимания три момента. Во-первых, сам формат отчетных документов совпадает с форматом для коммерческих предприятий. Во-вторых, в 1992 г. у больницы имеется превышение доходов над расходами (или чистая прибыль), равное 8 572 000 дол. Разумеется, являясь фирмой некоммерческой, больница не платит налоги и дивиденды, так что ее чистая прибыль совпадает с нераспределенной. В-третьих, есть два типа пассивов, противостоящих активам: заемные средства, т. е. те деньги, которые фирма должна, и фондовый капитал, рассчитываемый балансовым методом. Так, для 1992 г.

²⁰ Большинству государственных медицинских учреждений придется также следовать новому руководству, однако требования GASB будут иметь над ним преимущество в случае возникновения конфликтных расхождений.

²¹ Если медицинская помощь оказывается бесплатно, она расценивается как благотворительность и показатель выручки не предусматривается. Вместе с тем, если медики ожидают оплаты за обслуживание, но не могут получить ее, эти ожидаемые доходы становятся убытками как безнадежный долг.

Фондовый капитал является некоммерческим эквивалентом собственного и выполняет, по сути, ту же функцию. Его значение для некоммерческой организации с течением времени складывается в основном за счет накоплений и пожертвований, но уменьшается при наличии операционных убытков.

Таблица 29.3

Поиск по сайту: